Thị trường đường to&#224;n cầu đang chịu t&#225;c động từ hai gọng k&#236;m đối nghịch: chiến lược ưu ti&#234;n ethanol của Brazil đang siết chặt nguồn cung, trong khi Ấn Độ đối mặt với thặng dư khổng lồ đe dọa l&#224;m ngập thị trường. Việc hiểu r&#245; c&#225;c động lực n&#224;y l&#224; cốt yếu để dự b&#225;o biến động gi&#225; sắp tới.

1. Brazil: ưu ti&#234;n ethanol, giảm cung đường
Brazil đ&#243;ng vai tr&#242; then chốt trong c&#225;n c&#226;n cung-cầu v&#224; hiện đang c&#243; sự chuyển dịch mạnh mẽ sang sản xuất ethanol thay v&#236; đường.

- Dữ liệu sụt giảm: Số liệu nửa cuối th&#225;ng 11 cho thấy sản lượng đường giảm 32,9% so với c&#249;ng kỳ, chỉ c&#242;n 724.000 tấn. Tỷ lệ m&#237;a &#233;p để sản xuất đường giảm mạnh xuống mức 35,5% (so với 44,6% năm trước).
- Nguy&#234;n nh&#226;n: Lợi nhuận từ ethanol hấp dẫn hơn so với gi&#225; đường to&#224;n cầu đang thấp, cộng với chất lượng m&#237;a cuối vụ k&#233;m.
- T&#225;c động: H&#224;nh động n&#224;y trực tiếp l&#224;m giảm nguồn cung thế giới, tạo &#225;p lực tăng gi&#225; tiềm t&#224;ng.

2. Ấn Độ: th&#225;ch thức từ lượng đường tồn kho dư thừa
Tr&#225;i ngược với Brazil, Ấn Độ đang vật lộn với t&#236;nh trạng dư cung, g&#226;y &#225;p lực l&#234;n cả thị trường nội địa v&#224; quốc tế.
- Quy m&#244; thặng dư: Dự b&#225;o sản lượng ni&#234;n vụ 2025/26 tăng 18%, đạt 30,9 triệu tấn (đ&#227; trừ phần chuyển sang ethanol), trong khi ti&#234;u thụ nội địa chỉ khoảng 29 triệu tấn.
- Ch&#237;nh s&#225;ch can thiệp: Gi&#225; trong nước giảm gần 4% khiến ch&#237;nh phủ xem x&#233;t n&#226;ng gi&#225; b&#225;n tối thiểu v&#224; đ&#227; ph&#234; duyệt xuất khẩu 1,5 triệu tấn đường.
- Rủi ro: Việc Ấn Độ đẩy lượng dư thừa n&#224;y ra thị trường sẽ l&#224;m tăng nguồn cung đột ngột, g&#226;y &#225;p lực giảm gi&#225; mạnh.

3. Th&#225;i Lan: Rủi Ro Sụt Giảm Nguồn Cung Cấu Tr&#250;c
B&#234;n cạnh c&#225;c yếu tố ngắn hạn, Th&#225;i Lan đang đối mặt với sự suy giảm sản lượng mang t&#237;nh hệ thống.
- Nguy&#234;n nh&#226;n: Gi&#225; đường thấp l&#224;m giảm t&#237;nh cạnh tranh của c&#226;y m&#237;a, c&#249;ng với dịch bệnh l&#225; trắng buộc n&#244;ng d&#226;n phải ph&#225; bỏ đồng ruộng.
- Chuyển đổi c&#226;y trồng: N&#244;ng d&#226;n đang chuyển sang trồng sắn do nhu cầu cao từ Trung Quốc v&#224; lợi nhuận hấp dẫn hơn.
- Hệ quả: Xu hướng n&#224;y b&#225;o hiệu nguồn cung từ Th&#225;i Lan c&#243; thể suy giảm bền vững, g&#243;p phần thắt chặt thị trường d&#224;i hạn.

Kết luận v&#224; C&#225;c Kịch bản
- Kịch bản 1 (Gi&#225; tăng, x&#225;c suất 50%): Chiến lược ethanol của Brazil v&#224; kh&#243; khăn tại Th&#225;i Lan đủ mạnh để lấn &#225;t lượng xuất khẩu hạn chế của Ấn Độ.
- Kịch bản 2 (Gi&#225; giảm, x&#225;c suất 30%): Ấn Độ ph&#234; duyệt xuất khẩu ồ ạt để giải quyết thặng dư, g&#226;y &#225;p lực giảm gi&#225; to&#224;n cầu.
- Kịch bản 3 (Đi ngang, x&#225;c suất 20%): C&#225;c lực lượng tăng v&#224; giảm triệt ti&#234;u lẫn nhau. Thị trường sẽ chờ đợi t&#237;n hiệu ch&#237;nh s&#225;ch từ Ấn Độ v&#224; dữ liệu sản xuất h&#224;ng tuần từ Brazil.

Thị trường đường toàn cầu đang chịu tác động từ hai gọng kìm đối nghịch: chiến lược ưu tiên ethanol của Brazil đang siết chặt nguồn cung, trong khi Ấn Độ đối mặt với thặng dư khổng lồ đe dọa làm ngập thị trường. Việc hiểu rõ các động lực này là cốt yếu để dự báo biến động giá sắp tới.

1. Brazil: ưu tiên ethanol, giảm cung đường
Brazil đóng vai trò then chốt trong cán cân cung-cầu và hiện đang có sự chuyển dịch mạnh mẽ sang sản xuất ethanol thay vì đường.

- Dữ liệu sụt giảm: Số liệu nửa cuối tháng 11 cho thấy sản lượng đường giảm 32,9% so với cùng kỳ, chỉ còn 724.000 tấn. Tỷ lệ mía ép để sản xuất đường giảm mạnh xuống mức 35,5% (so với 44,6% năm trước).
- Nguyên nhân: Lợi nhuận từ ethanol hấp dẫn hơn so với giá đường toàn cầu đang thấp, cộng với chất lượng mía cuối vụ kém.
- Tác động: Hành động này trực tiếp làm giảm nguồn cung thế giới, tạo áp lực tăng giá tiềm tàng.

2. Ấn Độ: thách thức từ lượng đường tồn kho dư thừa
Trái ngược với Brazil, Ấn Độ đang vật lộn với tình trạng dư cung, gây áp lực lên cả thị trường nội địa và quốc tế.
- Quy mô thặng dư: Dự báo sản lượng niên vụ 2025/26 tăng 18%, đạt 30,9 triệu tấn (đã trừ phần chuyển sang ethanol), trong khi tiêu thụ nội địa chỉ khoảng 29 triệu tấn.
- Chính sách can thiệp: Giá trong nước giảm gần 4% khiến chính phủ xem xét nâng giá bán tối thiểu và đã phê duyệt xuất khẩu 1,5 triệu tấn đường.
- Rủi ro: Việc Ấn Độ đẩy lượng dư thừa này ra thị trường sẽ làm tăng nguồn cung đột ngột, gây áp lực giảm giá mạnh.

3. Thái Lan: Rủi Ro Sụt Giảm Nguồn Cung Cấu Trúc
Bên cạnh các yếu tố ngắn hạn, Thái Lan đang đối mặt với sự suy giảm sản lượng mang tính hệ thống.
- Nguyên nhân: Giá đường thấp làm giảm tính cạnh tranh của cây mía, cùng với dịch bệnh lá trắng buộc nông dân phải phá bỏ đồng ruộng.
- Chuyển đổi cây trồng: Nông dân đang chuyển sang trồng sắn do nhu cầu cao từ Trung Quốc và lợi nhuận hấp dẫn hơn.
- Hệ quả: Xu hướng này báo hiệu nguồn cung từ Thái Lan có thể suy giảm bền vững, góp phần thắt chặt thị trường dài hạn.

Kết luận và Các Kịch bản
- Kịch bản 1 (Giá tăng, xác suất 50%): Chiến lược ethanol của Brazil và khó khăn tại Thái Lan đủ mạnh để lấn át lượng xuất khẩu hạn chế của Ấn Độ.
- Kịch bản 2 (Giá giảm, xác suất 30%): Ấn Độ phê duyệt xuất khẩu ồ ạt để giải quyết thặng dư, gây áp lực giảm giá toàn cầu.
- Kịch bản 3 (Đi ngang, xác suất 20%): Các lực lượng tăng và giảm triệt tiêu lẫn nhau. Thị trường sẽ chờ đợi tín hiệu chính sách từ Ấn Độ và dữ liệu sản xuất hàng tuần từ Brazil.