Tại sao TCH lỗ nhưng vẫn được định gi&#225; x2 trong năm 2025?

1. TCH kết quả kinh doanh năm 2025 giảm so với 2024, dư nợ tăng mạnh

Anh chị nh&#236;n v&#224;o số liệu sẽ thấy ngay:
• Qu&#253; II/2025: Lợi nhuận sau thuế chỉ c&#242;n 37,87 tỷ, giảm tới 73,14% so với c&#249;ng kỳ. Doanh thu thuần 390,4 tỷ, giảm gần 53%. Lợi nhuận gộp cũng giảm s&#226;u 67,9%.
• Lũy kế 6 th&#225;ng đầu năm: Doanh thu đạt 1.249,19 tỷ, lợi nhuận 225,55 tỷ, giảm tới 50,25% so với c&#249;ng kỳ.
• Đặc biệt, dư nợ vay tăng 558,62%, l&#234;n tới 591,08 tỷ đồng – con số khiến nhiều nh&#224; đầu tư lo ngại.

2. Nếu đầu tư v&#224;o TCH l&#250;c n&#224;y c&#243; phải thảm họa?
C&#226;u trả lời: C&#243; thể l&#224; thảm họa nếu:
• C&#244;ng ty kh&#244;ng trả được nợ, &#225;p lực t&#224;i ch&#237;nh đ&#232; nặng.
• Doanh thu v&#224; lợi nhuận tiếp tục suy giảm trong c&#225;c qu&#253; cuối năm.
Trong trường hợp đ&#243;, cổ phiếu chắc chắn sẽ mất gi&#225;, v&#224; những nh&#224; đầu tư “đu đỉnh” sẽ phải trả gi&#225;.

3. Nhưng tại sao Ad vẫn chọn TCH?
Đ&#226;y mới l&#224; điểm đ&#225;ng b&#224;n. Đừng qu&#234;n:
• Dư nợ vay tăng kh&#244;ng ho&#224;n to&#224;n l&#224; “vay n&#243;ng” m&#224; phần lớn đến từ tiền kh&#225;ch h&#224;ng chưa trả. Điều n&#224;y c&#243; nghĩa l&#224; khoản n&#224;y chưa được hạch to&#225;n v&#224;o lợi nhuận, nhưng khi kh&#225;ch h&#224;ng thanh to&#225;n, n&#243; sẽ phản &#225;nh t&#237;ch cực trong b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh.
• Ni&#234;n độ t&#224;i ch&#237;nh 2024 (1/4/2024 – 31/3/2025):
• Lợi nhuận sau thuế đạt 1.121 tỷ đồng, tuy giảm gần 10% so với năm trước nhưng vẫn vượt tới 140% kế hoạch lợi nhuận năm.
• Doanh thu cả ni&#234;n độ 4.667 tỷ đồng, tăng 22,7%, trong đ&#243; bất động sản chiếm 87% (~3.899 tỷ).
• C&#225;c dự &#225;n nổi bật:
• T&#242;a nh&#224; H1 mang về 2.045 tỷ doanh thu, lợi nhuận gộp gần 974 tỷ.
• Dự &#225;n Sở Dầu cũng đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể.
• Qu&#253; I/2025 (theo ni&#234;n độ): lợi nhuận c&#243; giảm so với c&#249;ng kỳ nhưng nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh l&#224; năm trước c&#243; dự &#225;n Ho&#224;ng Huy Commerce hạch to&#225;n đột biến, tạo nền cao bất thường.

&#128073; Nghĩa l&#224; kết quả qu&#253; II/2025 nh&#236;n “xấu” chỉ v&#236; so s&#225;nh với nền qu&#225; cao, chứ thực tế doanh nghiệp vẫn đang đi đ&#250;ng kế hoạch.

4. V&#236; sao TCH c&#243; thể x2 trong năm 2025?
• Kế hoạch năm đ&#227; vượt từ sớm: Lợi nhuận năm t&#224;i ch&#237;nh 2024 vượt 140% kế hoạch, doanh thu vượt 22% – điều n&#224;y cho thấy TCH biết c&#225;ch “chốt sổ” đ&#250;ng điểm.
• C&#242;n 3–4 th&#225;ng cuối năm 2025: Đ&#226;y mới l&#224; thời điểm TCH c&#243; thể ghi nhận c&#225;c khoản doanh thu &amp; lợi nhuận từ những dự &#225;n bất động sản đang b&#224;n giao. Khi đ&#243;, kết quả kinh doanh sẽ bật l&#234;n mạnh mẽ.
• Dư nợ vay: Khi kh&#225;ch h&#224;ng thanh to&#225;n, c&#225;c khoản mục n&#224;y sẽ xoay chuyển từ g&#225;nh nặng th&#224;nh lợi nhuận.
• Quỹ đất &amp; dự &#225;n bất động sản: TCH vẫn đang sở hữu nhiều quỹ đất ở Hải Ph&#242;ng v&#224; c&#225;c tỉnh ph&#237;a Bắc – nơi bất động sản vẫn “n&#243;ng” nhờ hạ tầng, cảng biển v&#224; d&#242;ng vốn FDI.
T&#243;m lại, con số lỗ/lợi nhuận giảm chỉ l&#224; bức tranh ngắn hạn. Nếu nh&#236;n xa hơn, TCH c&#243; đủ cơ sở để bứt ph&#225; v&#224; ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể x2 trong chu kỳ cuối 2025.

5. Quan điểm
Đầu tư TCH l&#250;c n&#224;y kh&#244;ng d&#224;nh cho những ai chỉ nh&#236;n v&#224;o v&#224;i con số trong một qu&#253; rồi kết luận. Đ&#226;y l&#224; cổ phiếu đ&#242;i hỏi sự ki&#234;n nhẫn, v&#236; dư địa tăng trưởng đến từ dự &#225;n b&#224;n giao, quỹ đất, v&#224; d&#242;ng tiền sẽ được phản &#225;nh r&#245; rệt trong c&#225;c qu&#253; tới.

Tại sao TCH lỗ nhưng vẫn được định giá x2 trong năm 2025?

1. TCH kết quả kinh doanh năm 2025 giảm so với 2024, dư nợ tăng mạnh

Anh chị nhìn vào số liệu sẽ thấy ngay:
• Quý II/2025: Lợi nhuận sau thuế chỉ còn 37,87 tỷ, giảm tới 73,14% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần 390,4 tỷ, giảm gần 53%. Lợi nhuận gộp cũng giảm sâu 67,9%.
• Lũy kế 6 tháng đầu năm: Doanh thu đạt 1.249,19 tỷ, lợi nhuận 225,55 tỷ, giảm tới 50,25% so với cùng kỳ.
• Đặc biệt, dư nợ vay tăng 558,62%, lên tới 591,08 tỷ đồng – con số khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại.

2. Nếu đầu tư vào TCH lúc này có phải thảm họa?
Câu trả lời: Có thể là thảm họa nếu:
• Công ty không trả được nợ, áp lực tài chính đè nặng.
• Doanh thu và lợi nhuận tiếp tục suy giảm trong các quý cuối năm.
Trong trường hợp đó, cổ phiếu chắc chắn sẽ mất giá, và những nhà đầu tư “đu đỉnh” sẽ phải trả giá.

3. Nhưng tại sao Ad vẫn chọn TCH?
Đây mới là điểm đáng bàn. Đừng quên:
• Dư nợ vay tăng không hoàn toàn là “vay nóng” mà phần lớn đến từ tiền khách hàng chưa trả. Điều này có nghĩa là khoản này chưa được hạch toán vào lợi nhuận, nhưng khi khách hàng thanh toán, nó sẽ phản ánh tích cực trong báo cáo tài chính.
• Niên độ tài chính 2024 (1/4/2024 – 31/3/2025):
• Lợi nhuận sau thuế đạt 1.121 tỷ đồng, tuy giảm gần 10% so với năm trước nhưng vẫn vượt tới 140% kế hoạch lợi nhuận năm.
• Doanh thu cả niên độ 4.667 tỷ đồng, tăng 22,7%, trong đó bất động sản chiếm 87% (~3.899 tỷ).
• Các dự án nổi bật:
• Tòa nhà H1 mang về 2.045 tỷ doanh thu, lợi nhuận gộp gần 974 tỷ.
• Dự án Sở Dầu cũng đóng góp đáng kể.
• Quý I/2025 (theo niên độ): lợi nhuận có giảm so với cùng kỳ nhưng nguyên nhân chính là năm trước có dự án Hoàng Huy Commerce hạch toán đột biến, tạo nền cao bất thường.

👉 Nghĩa là kết quả quý II/2025 nhìn “xấu” chỉ vì so sánh với nền quá cao, chứ thực tế doanh nghiệp vẫn đang đi đúng kế hoạch.

4. Vì sao TCH có thể x2 trong năm 2025?
• Kế hoạch năm đã vượt từ sớm: Lợi nhuận năm tài chính 2024 vượt 140% kế hoạch, doanh thu vượt 22% – điều này cho thấy TCH biết cách “chốt sổ” đúng điểm.
• Còn 3–4 tháng cuối năm 2025: Đây mới là thời điểm TCH có thể ghi nhận các khoản doanh thu & lợi nhuận từ những dự án bất động sản đang bàn giao. Khi đó, kết quả kinh doanh sẽ bật lên mạnh mẽ.
• Dư nợ vay: Khi khách hàng thanh toán, các khoản mục này sẽ xoay chuyển từ gánh nặng thành lợi nhuận.
• Quỹ đất & dự án bất động sản: TCH vẫn đang sở hữu nhiều quỹ đất ở Hải Phòng và các tỉnh phía Bắc – nơi bất động sản vẫn “nóng” nhờ hạ tầng, cảng biển và dòng vốn FDI.
Tóm lại, con số lỗ/lợi nhuận giảm chỉ là bức tranh ngắn hạn. Nếu nhìn xa hơn, TCH có đủ cơ sở để bứt phá và hoàn toàn có thể x2 trong chu kỳ cuối 2025.

5. Quan điểm
Đầu tư TCH lúc này không dành cho những ai chỉ nhìn vào vài con số trong một quý rồi kết luận. Đây là cổ phiếu đòi hỏi sự kiên nhẫn, vì dư địa tăng trưởng đến từ dự án bàn giao, quỹ đất, và dòng tiền sẽ được phản ánh rõ rệt trong các quý tới.