T&#225;c động của số liệu PPI Mỹ th&#225;ng 7 l&#234;n thị trường

Chỉ số gi&#225; sản xuất (PPI) l&#245;i của Mỹ trong th&#225;ng 7 tăng 0,9% so với th&#225;ng trước, cao hơn đ&#225;ng kể so với dự b&#225;o, đưa lạm ph&#225;t PPI h&#224;ng năm l&#234;n mức 3,3%. Diễn biến n&#224;y phủ nhận quan điểm “thuế quan kh&#244;ng g&#226;y lạm ph&#225;t” của một số nh&#224; ph&#226;n t&#237;ch, nhưng vẫn chưa đủ để b&#225;c bỏ lập luận của nhiều chuy&#234;n gia – trong đ&#243; c&#243; David Bessent – rằng t&#225;c động từ thuế quan chỉ mang t&#237;nh tạm thời.

Điểm then chốt l&#224; mức độ v&#224; thời gian PPI truyền dẫn sang lạm ph&#225;t ti&#234;u d&#249;ng (CPI) vẫn kh&#243; dự đo&#225;n, đặc biệt khi yếu tố dịch vụ cũng đ&#243;ng vai tr&#242; lớn. V&#236; vậy, quan điểm của những người dự b&#225;o Fed sẽ cắt giảm l&#227;i suất 1,5–1,75% trong chu kỳ tới vẫn được duy tr&#236;, dựa tr&#234;n giả định nền kinh tế Mỹ sẽ suy yếu v&#224; &#225;p lực lạm ph&#225;t hiện tại chỉ l&#224; ngắn hạn.

Số liệu n&#224;y kh&#244;ng l&#224;m thay đổi hai m&#226;u thuẫn lớn đang tồn tại trong nội bộ Fed:

Nh&#243;m lo ngại: tin rằng thuế quan sẽ tạo &#225;p lực lạm ph&#225;t đ&#225;ng kể v&#224; l&#226;u d&#224;i.

Nh&#243;m ho&#224;i nghi: cho rằng t&#225;c động của thuế quan chỉ tạm thời, cần tập trung v&#224;o dữ liệu thực tế về CPI.

C&#249;ng với đ&#243; l&#224; sự chia rẽ về phương ph&#225;p tiếp cận:

“Wait and see” – giữ nguy&#234;n ch&#237;nh s&#225;ch, chờ th&#234;m dữ liệu.

“Preemptive” – h&#224;nh động trước dựa tr&#234;n dự b&#225;o.

Trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng sẽ chứng kiến mức biến động (volatility) cao hơn, khi nh&#224; đầu tư phản ứng với c&#225;c b&#236;nh luận từ th&#224;nh vi&#234;n FOMC v&#224; c&#225;c nh&#226;n vật c&#243; ảnh hưởng. T&#226;m l&#253; thị trường, thanh khoản, cũng như động th&#225;i mua – b&#225;n chốt lời sẽ quyết định hướng đi gi&#225; t&#224;i sản.

Tác động của số liệu PPI Mỹ tháng 7 lên thị trường

Chỉ số giá sản xuất (PPI) lõi của Mỹ trong tháng 7 tăng 0,9% so với tháng trước, cao hơn đáng kể so với dự báo, đưa lạm phát PPI hàng năm lên mức 3,3%. Diễn biến này phủ nhận quan điểm “thuế quan không gây lạm phát” của một số nhà phân tích, nhưng vẫn chưa đủ để bác bỏ lập luận của nhiều chuyên gia – trong đó có David Bessent – rằng tác động từ thuế quan chỉ mang tính tạm thời.

Điểm then chốt là mức độ và thời gian PPI truyền dẫn sang lạm phát tiêu dùng (CPI) vẫn khó dự đoán, đặc biệt khi yếu tố dịch vụ cũng đóng vai trò lớn. Vì vậy, quan điểm của những người dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất 1,5–1,75% trong chu kỳ tới vẫn được duy trì, dựa trên giả định nền kinh tế Mỹ sẽ suy yếu và áp lực lạm phát hiện tại chỉ là ngắn hạn.

Số liệu này không làm thay đổi hai mâu thuẫn lớn đang tồn tại trong nội bộ Fed:

Nhóm lo ngại: tin rằng thuế quan sẽ tạo áp lực lạm phát đáng kể và lâu dài.

Nhóm hoài nghi: cho rằng tác động của thuế quan chỉ tạm thời, cần tập trung vào dữ liệu thực tế về CPI.

Cùng với đó là sự chia rẽ về phương pháp tiếp cận:

“Wait and see” – giữ nguyên chính sách, chờ thêm dữ liệu.

“Preemptive” – hành động trước dựa trên dự báo.

Trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng sẽ chứng kiến mức biến động (volatility) cao hơn, khi nhà đầu tư phản ứng với các bình luận từ thành viên FOMC và các nhân vật có ảnh hưởng. Tâm lý thị trường, thanh khoản, cũng như động thái mua – bán chốt lời sẽ quyết định hướng đi giá tài sản.