Morgan Stanley: Thuế quan của Mỹ chỉ g&#226;y ra lạm ph&#225;t tạm thời, kh&#244;ng phải xu hướng d&#224;i hạn

Khi t&#225;c động của c&#225;c mức thuế do Tổng thống Donald Trump &#225;p đặt bắt đầu lan rộng trong chuỗi cung ứng, ảnh hưởng tới gi&#225; h&#224;ng h&#243;a v&#224; l&#224;m nổi bật tr&#234;n c&#225;c kệ h&#224;ng b&#225;n lẻ, một nghi&#234;n cứu mới từ Morgan Stanley cho rằng đợt tăng gi&#225; n&#224;y nhiều khả năng chỉ mang t&#237;nh nhất thời – kh&#244;ng k&#233;o theo sự gia tăng lạm ph&#225;t mang t&#237;nh cơ cấu.

“Ch&#250;ng t&#244;i đ&#227; ph&#226;n t&#237;ch dữ liệu từ nhiều nguồn kh&#225;c nhau v&#224; kết luận rằng mức gi&#225; tăng do thuế quan kh&#244;ng g&#226;y ảnh hưởng l&#226;u d&#224;i đến tỷ lệ lạm ph&#225;t,” c&#225;c chuy&#234;n gia kinh tế của Morgan Stanley nhận định trong một b&#225;o c&#225;o mới đ&#226;y.

Mặc d&#249; gần đ&#226;y kỳ vọng lạm ph&#225;t 5–10 năm do Đại học Michigan khảo s&#225;t đ&#227; tăng đột biến – l&#224;m dấy l&#234;n lo ngại rằng lạm ph&#225;t d&#224;i hạn c&#243; thể kh&#244;ng c&#242;n được kiểm so&#225;t – Morgan Stanley lại cho rằng điều n&#224;y c&#243; thể l&#224; “nhiễu số liệu”, một phần do khảo s&#225;t chuyển ho&#224;n to&#224;n sang h&#236;nh thức trực tuyến, khiến dữ liệu biến động mạnh hơn b&#236;nh thường.

Theo m&#244; h&#236;nh ri&#234;ng của Morgan Stanley, kỳ vọng lạm ph&#225;t d&#224;i hạn vẫn ổn định quanh mức 2% – tương đương với mục ti&#234;u của Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ (Fed) – v&#224; gần với mức được ghi nhận cuối những năm 2000. Điều n&#224;y cho thấy kỳ vọng lạm ph&#225;t vẫn &quot;neo chặt&quot; v&#224; kh&#244;ng phản &#225;nh một đ&#224; tăng mới đ&#225;ng lo ngại.

Trong khi đ&#243;, kỳ vọng lạm ph&#225;t ngắn hạn – tức trong v&#242;ng 12 th&#225;ng tới – đ&#227; c&#243; xu hướng tăng nhẹ kể từ th&#225;ng 2, tr&#249;ng với thời điểm nhiều đợt thuế quan mới được c&#244;ng bố. Điều n&#224;y cho thấy thuế quan đang tạo ra sức &#233;p tăng gi&#225; trong ngắn hạn. Tuy nhi&#234;n, theo Morgan Stanley, đ&#226;y vẫn chỉ l&#224; t&#225;c động nhất thời.

C&#225;c chuy&#234;n gia lưu &#253; rằng rủi ro thực sự sẽ xuất hiện nếu thuế quan l&#224;m thay đổi h&#224;nh vi định gi&#225; của doanh nghiệp v&#224; kỳ vọng tiền lương của người lao động – điều c&#243; thể dẫn đến lạm ph&#225;t k&#233;o d&#224;i. Tuy nhi&#234;n, bằng chứng hiện tại chưa ủng hộ kịch bản n&#224;y.

“T&#225;c động của thuế quan l&#224; r&#245; r&#224;ng về mặt hướng đi – ch&#250;ng đẩy gi&#225; tăng trong ngắn hạn. Nhưng dữ liệu hiện nay cho thấy đ&#226;y chỉ l&#224; một đợt điều chỉnh gi&#225; đơn lẻ, chứ kh&#244;ng phải sự tăng tốc lạm ph&#225;t bền vững,” b&#225;o c&#225;o kết luận.



Morgan Stanley: Thuế quan của Mỹ chỉ gây ra lạm phát tạm thời, không phải xu hướng dài hạn

Khi tác động của các mức thuế do Tổng thống Donald Trump áp đặt bắt đầu lan rộng trong chuỗi cung ứng, ảnh hưởng tới giá hàng hóa và làm nổi bật trên các kệ hàng bán lẻ, một nghiên cứu mới từ Morgan Stanley cho rằng đợt tăng giá này nhiều khả năng chỉ mang tính nhất thời – không kéo theo sự gia tăng lạm phát mang tính cơ cấu.

“Chúng tôi đã phân tích dữ liệu từ nhiều nguồn khác nhau và kết luận rằng mức giá tăng do thuế quan không gây ảnh hưởng lâu dài đến tỷ lệ lạm phát,” các chuyên gia kinh tế của Morgan Stanley nhận định trong một báo cáo mới đây.

Mặc dù gần đây kỳ vọng lạm phát 5–10 năm do Đại học Michigan khảo sát đã tăng đột biến – làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát dài hạn có thể không còn được kiểm soát – Morgan Stanley lại cho rằng điều này có thể là “nhiễu số liệu”, một phần do khảo sát chuyển hoàn toàn sang hình thức trực tuyến, khiến dữ liệu biến động mạnh hơn bình thường.

Theo mô hình riêng của Morgan Stanley, kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định quanh mức 2% – tương đương với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) – và gần với mức được ghi nhận cuối những năm 2000. Điều này cho thấy kỳ vọng lạm phát vẫn "neo chặt" và không phản ánh một đà tăng mới đáng lo ngại.

Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn – tức trong vòng 12 tháng tới – đã có xu hướng tăng nhẹ kể từ tháng 2, trùng với thời điểm nhiều đợt thuế quan mới được công bố. Điều này cho thấy thuế quan đang tạo ra sức ép tăng giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, theo Morgan Stanley, đây vẫn chỉ là tác động nhất thời.

Các chuyên gia lưu ý rằng rủi ro thực sự sẽ xuất hiện nếu thuế quan làm thay đổi hành vi định giá của doanh nghiệp và kỳ vọng tiền lương của người lao động – điều có thể dẫn đến lạm phát kéo dài. Tuy nhiên, bằng chứng hiện tại chưa ủng hộ kịch bản này.

“Tác động của thuế quan là rõ ràng về mặt hướng đi – chúng đẩy giá tăng trong ngắn hạn. Nhưng dữ liệu hiện nay cho thấy đây chỉ là một đợt điều chỉnh giá đơn lẻ, chứ không phải sự tăng tốc lạm phát bền vững,” báo cáo kết luận.

