KDH – QUỸ ĐẤT SẠCH LỚN Đ&#211;N ĐẦU CHU KỲ BẤT ĐỘNG SẢN

Khuyến nghị: MUA | Gi&#225; mục ti&#234;u: 40.000 đồng/cổ phiếu | Upside: ~19%

1️⃣ Cập nhật kết quả kinh doanh qu&#253; 3/2025
&#128202; Qu&#253; 3/2025, Doanh thu thuần đạt 1.098 tỷ đồng (+335%yoy) v&#224; lợi nhuận sau thuế đạt 526 tỷ đồng (+692%yoy). Lũy kế 9T/2025, doanh thu thuần đạt 2.857 tỷ đồng (+132%yoy) v&#224; LNST 841 tỷ đồng (+105%yoy). Mức tăng trưởng đột biến n&#224;y đến từ việc b&#224;n giao phần c&#242;n lại của dự &#225;n Privia (ước t&#237;nh ~1,700 tỷ đồng) v&#224; bắt đầu ghi nhận doanh thu từ c&#225;c căn thấp tầng đầu ti&#234;n của dự &#225;n Gladia (hơn 1,200 tỷ đồng).
&#128202; Ước t&#237;nh cho cả năm 2025, KDH kỳ vọng đạt doanh thu 5.523 tỷ đồng (+68%yoy) v&#224; LNST của cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 986 tỷ đồng (+22%yoy).

2️⃣ Điểm nhấn đầu tư
✅ Lợi thế &quot;Gi&#225; vốn thấp&quot;: Trong khi c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh đang đối mặt &#225;p lực chi ph&#237; đền b&#249; tăng vọt do bảng gi&#225; đất mới s&#225;t gi&#225; thị trường, KDH đ&#227; ho&#224;n tất nghĩa vụ t&#224;i ch&#237;nh cho hầu hết dự &#225;n trọng điểm. Điều n&#224;y gi&#250;p KDH sở hữu gi&#225; vốn thấp, đảm bảo bi&#234;n lợi nhuận ổn định khi mở b&#225;n.
✅ Quỹ đất sạch lớn nằm ở vị tr&#237; hạ tầng chiến lược của TPHCM: KDH sở hữu khoảng 600ha đất tập trung chủ yếu ở Khu Đ&#244;ng như Quận 2, Quận 9 v&#224; B&#236;nh Ch&#225;nh (ph&#237;a T&#226;y) c&#249;ng 100ha đất KCN L&#234; Anh Xu&#226;n, đồng thời c&#243; ph&#225;p l&#253; r&#245; r&#224;ng đ&#225;p ứng nhu cầu nh&#224; ở thực của TPHCM.
✅ KQKD dự kiến tăng trưởng mạnh trong 2026: Động lực tăng trưởng đến từ việc b&#224;n giao to&#224;n bộ &#225;n chủ lực Gladia. B&#234;n cạnh Gladia, động lực c&#242;n đến từ việc mở b&#225;n khu đ&#244; thị The Solina (16,4ha), vốn đ&#227; ho&#224;n tất GPMB v&#224; nộp tiền sử dụng đất. KDH cũng đang sẵn s&#224;ng khai th&#225;c mảng BĐS C&#244;ng nghiệp tại KCN L&#234; Minh Xu&#226;n ~110ha, đ&#227; nộp tiền thu&#234; đất). Quỹ đất gối đầu d&#224;i hạn của KDH hiện đạt tổng quy m&#244; ~512ha, đảm bảo nguồn h&#224;ng cho tăng trưởng sau 2028.

⚠️ C&#225;c yếu tố cần theo d&#245;i
&#128314;Ph&#225;p l&#253;: Độ trễ trong quy tr&#236;nh ph&#234; duyệt chung của TP.HCM c&#243; thể ảnh hưởng nhẹ đến tiến độ ra h&#224;ng mới.
&#128314;L&#227;i suất: Biến động l&#227;i suất thả nổi c&#243; thể t&#225;c động đến t&#226;m l&#253; người mua nh&#224;.


KDH – QUỸ ĐẤT SẠCH LỚN ĐÓN ĐẦU CHU KỲ BẤT ĐỘNG SẢN

Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 40.000 đồng/cổ phiếu | Upside: ~19%

1️⃣ Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3/2025
📊 Quý 3/2025, Doanh thu thuần đạt 1.098 tỷ đồng (+335%yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 526 tỷ đồng (+692%yoy). Lũy kế 9T/2025, doanh thu thuần đạt 2.857 tỷ đồng (+132%yoy) và LNST 841 tỷ đồng (+105%yoy). Mức tăng trưởng đột biến này đến từ việc bàn giao phần còn lại của dự án Privia (ước tính ~1,700 tỷ đồng) và bắt đầu ghi nhận doanh thu từ các căn thấp tầng đầu tiên của dự án Gladia (hơn 1,200 tỷ đồng).
📊 Ước tính cho cả năm 2025, KDH kỳ vọng đạt doanh thu 5.523 tỷ đồng (+68%yoy) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 986 tỷ đồng (+22%yoy).

2️⃣ Điểm nhấn đầu tư
✅ Lợi thế "Giá vốn thấp": Trong khi các doanh nghiệp cùng ngành đang đối mặt áp lực chi phí đền bù tăng vọt do bảng giá đất mới sát giá thị trường, KDH đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính cho hầu hết dự án trọng điểm. Điều này giúp KDH sở hữu giá vốn thấp, đảm bảo biên lợi nhuận ổn định khi mở bán.
✅ Quỹ đất sạch lớn nằm ở vị trí hạ tầng chiến lược của TPHCM: KDH sở hữu khoảng 600ha đất tập trung chủ yếu ở Khu Đông như Quận 2, Quận 9 và Bình Chánh (phía Tây) cùng 100ha đất KCN Lê Anh Xuân, đồng thời có pháp lý rõ ràng đáp ứng nhu cầu nhà ở thực của TPHCM.
✅ KQKD dự kiến tăng trưởng mạnh trong 2026: Động lực tăng trưởng đến từ việc bàn giao toàn bộ án chủ lực Gladia. Bên cạnh Gladia, động lực còn đến từ việc mở bán khu đô thị The Solina (16,4ha), vốn đã hoàn tất GPMB và nộp tiền sử dụng đất. KDH cũng đang sẵn sàng khai thác mảng BĐS Công nghiệp tại KCN Lê Minh Xuân ~110ha, đã nộp tiền thuê đất). Quỹ đất gối đầu dài hạn của KDH hiện đạt tổng quy mô ~512ha, đảm bảo nguồn hàng cho tăng trưởng sau 2028.

⚠️ Các yếu tố cần theo dõi
🔺Pháp lý: Độ trễ trong quy trình phê duyệt chung của TP.HCM có thể ảnh hưởng nhẹ đến tiến độ ra hàng mới.
🔺Lãi suất: Biến động lãi suất thả nổi có thể tác động đến tâm lý người mua nhà.
