T&#237;n dụng th&#225;ng 8/2025 tăng mạnh – Động lực tăng trưởng nhưng tiềm ẩn rủi ro
•	Diễn biến nổi bật:
o	Đến 29/8/2025, dư nợ t&#237;n dụng đạt 17,46 triệu tỷ đồng, tăng 11,82% so với cuối 2024 – cao nhất c&#249;ng kỳ 5 năm qua (2024: 7,3%, 2023: 5,6%, 2022: 9,7%, 2021: 7,5%, 2020: 4,8%).
o	Ho&#224;n th&#224;nh 73,8% kế hoạch cả năm, hướng tới mục ti&#234;u 20% để hỗ trợ GDP 8,3–8,5%.
o	Chi ph&#237; vốn giảm: l&#227;i suất cho vay b&#236;nh qu&#226;n giảm 0,6% so với cuối 2024 → k&#237;ch th&#237;ch nhu cầu vay.
o	Theo HSC Research, để đạt GDP 8,5%, tăng trưởng t&#237;n dụng cần tối thiểu 19,9%.
•	&#221; nghĩa:
o	Phản &#225;nh d&#242;ng vốn bơm mạnh v&#224;o nền kinh tế, hỗ trợ đầu tư c&#244;ng v&#224; sản xuất.
o	C&#249;ng với ch&#237;nh s&#225;ch t&#224;i kh&#243;a mở rộng v&#224; xuất khẩu, t&#237;n dụng trở th&#224;nh động lực ch&#237;nh k&#233;o GDP.
•	Quan ngại:
o	C&#226;u hỏi lớn: t&#237;n dụng c&#243; thực sự chảy v&#224;o sản xuất – kinh doanh, hay lại dịch chuyển v&#224;o bất động sản, chứng kho&#225;n, v&#224;ng?
o	Nếu t&#237;n dụng kh&#244;ng đi k&#232;m cải thiện năng suất, nguy cơ lạm ph&#225;t v&#224; bất ổn vĩ m&#244; tăng cao.
o	Ch&#237;nh phủ lo ngại t&#236;nh trạng “Đ&#244; la h&#243;a, V&#224;ng h&#243;a, Tiền ảo h&#243;a” khi d&#242;ng tiền bị h&#250;t sang k&#234;nh đầu cơ.
o	Nợ xấu tiềm ẩn c&#243; thể tăng, chỉ bộc lộ r&#245; ở cuối chu kỳ nếu vốn vay k&#233;m hiệu quả.
Kết luận
•	T&#237;ch cực ngắn hạn: t&#237;n dụng tăng nhanh gi&#250;p đạt mục ti&#234;u GDP, hỗ trợ sản xuất v&#224; thị trường.
•	Rủi ro trung – d&#224;i hạn: nguy cơ lạm ph&#225;t, bong b&#243;ng t&#224;i sản v&#224; nợ xấu nếu d&#242;ng vốn kh&#244;ng được ph&#226;n bổ đ&#250;ng.
•	Thị trường t&#224;i ch&#237;nh v&#224; h&#224;ng h&#243;a (v&#224;ng, chứng kho&#225;n, bất động sản) nhiều khả năng c&#242;n s&#244;i động, nhưng cần theo d&#245;i chặt chẽ ch&#237;nh s&#225;ch điều h&#224;nh của NHNN trong những th&#225;ng cuối năm.

Tín dụng tháng 8/2025 tăng mạnh – Động lực tăng trưởng nhưng tiềm ẩn rủi ro
•	Diễn biến nổi bật:
o	Đến 29/8/2025, dư nợ tín dụng đạt 17,46 triệu tỷ đồng, tăng 11,82% so với cuối 2024 – cao nhất cùng kỳ 5 năm qua (2024: 7,3%, 2023: 5,6%, 2022: 9,7%, 2021: 7,5%, 2020: 4,8%).
o	Hoàn thành 73,8% kế hoạch cả năm, hướng tới mục tiêu 20% để hỗ trợ GDP 8,3–8,5%.
o	Chi phí vốn giảm: lãi suất cho vay bình quân giảm 0,6% so với cuối 2024 → kích thích nhu cầu vay.
o	Theo HSC Research, để đạt GDP 8,5%, tăng trưởng tín dụng cần tối thiểu 19,9%.
•	Ý nghĩa:
o	Phản ánh dòng vốn bơm mạnh vào nền kinh tế, hỗ trợ đầu tư công và sản xuất.
o	Cùng với chính sách tài khóa mở rộng và xuất khẩu, tín dụng trở thành động lực chính kéo GDP.
•	Quan ngại:
o	Câu hỏi lớn: tín dụng có thực sự chảy vào sản xuất – kinh doanh, hay lại dịch chuyển vào bất động sản, chứng khoán, vàng?
o	Nếu tín dụng không đi kèm cải thiện năng suất, nguy cơ lạm phát và bất ổn vĩ mô tăng cao.
o	Chính phủ lo ngại tình trạng “Đô la hóa, Vàng hóa, Tiền ảo hóa” khi dòng tiền bị hút sang kênh đầu cơ.
o	Nợ xấu tiềm ẩn có thể tăng, chỉ bộc lộ rõ ở cuối chu kỳ nếu vốn vay kém hiệu quả.
Kết luận
•	Tích cực ngắn hạn: tín dụng tăng nhanh giúp đạt mục tiêu GDP, hỗ trợ sản xuất và thị trường.
•	Rủi ro trung – dài hạn: nguy cơ lạm phát, bong bóng tài sản và nợ xấu nếu dòng vốn không được phân bổ đúng.
•	Thị trường tài chính và hàng hóa (vàng, chứng khoán, bất động sản) nhiều khả năng còn sôi động, nhưng cần theo dõi chặt chẽ chính sách điều hành của NHNN trong những tháng cuối năm.