KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Ng&#226;n h&#224;ng TMCP S&#224;i G&#242;n - H&#224; Nội (HOSE)
Gi&#225; mục ti&#234;u 19.400VNĐ (+15.5%)

Kết quả kinh doanh Qu&#253; 3 năm 2025 của SHB ghi nhận sự bứt ph&#225; ấn tượng khi lợi nhuận sau thuế đạt 2.607 tỷ đồng, tăng 49,8% so với c&#249;ng kỳ (svck) v&#224; cao hơn 28% so với mức dự ph&#243;ng 2.036 tỷ đồng. Tổng lợi nhuận hoạt động cũng tăng trưởng 66,3% svck, đạt con số 6.407 tỷ đồng, vượt 5% dự b&#225;o. Thu nhập l&#227;i thuần đ&#243;ng vai tr&#242; dẫn dắt ch&#237;nh khi đạt 5.324 tỷ đồng, tăng 63,2% svck. Kết quả n&#224;y được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 26,3% svck, vượt xa mức dự ph&#243;ng 20% v&#224; tăng 16,3% t&#237;nh từ đầu năm. Đến nay, ng&#226;n h&#224;ng đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh 81% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Tuy nhi&#234;n, điểm trừ lớn nhất l&#224; chi ph&#237; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng đ&#227; tăng vọt 188% svck l&#234;n mức 1.490 tỷ đồng.

Nguy&#234;n nh&#226;n lợi nhuận tăng trưởng đến từ NIM cải thiện mạnh l&#234;n 3,9% từ mức 2,9% c&#249;ng kỳ, do YEA tăng l&#234;n 8,7% trong khi COF giảm xuống 5,0%. Ng&#226;n h&#224;ng cũng kiểm so&#225;t tốt chi ph&#237; với CIR giảm xuống 25,4%. D&#242;ng vốn tập trung chủ yếu v&#224;o kinh doanh Bất động sản (+44,3% YTD) v&#224; X&#226;y dựng (+30,5% YTD). D&#249; vậy, CASA đi ngang ở mức 7,0% n&#234;n chưa tối ưu được chi ph&#237; vốn. &#193;p lực nợ xấu gia tăng đ&#225;ng kể khi NPL tăng l&#234;n 3,06% (so với 2,88% cuối năm 2024), k&#233;o theo LLR giảm c&#242;n 56,9%, cho thấy bộ đệm dự ph&#242;ng đang mỏng đi.

Về luận điểm đầu tư, SHB đang ghi nhận kết quả kinh doanh rất t&#237;ch cực nhờ động lực tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh mẽ v&#224;o mảng bất động sản v&#224; khả năng cao sẽ vượt kế hoạch lợi nhuận năm. Nh&#224; đầu tư c&#243; thể tiếp tục nắm giữ cổ phiếu từ nay đến cuối năm dựa tr&#234;n đ&#224; tăng trưởng hiện tại. Th&#225;ch thức lớn nhất cần lưu &#253; l&#224; vấn đề nợ xấu v&#224; bộ đệm dự ph&#242;ng mỏng.



KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (HOSE)
Giá mục tiêu 19.400VNĐ (+15.5%)

Kết quả kinh doanh Quý 3 năm 2025 của SHB ghi nhận sự bứt phá ấn tượng khi lợi nhuận sau thuế đạt 2.607 tỷ đồng, tăng 49,8% so với cùng kỳ (svck) và cao hơn 28% so với mức dự phóng 2.036 tỷ đồng. Tổng lợi nhuận hoạt động cũng tăng trưởng 66,3% svck, đạt con số 6.407 tỷ đồng, vượt 5% dự báo. Thu nhập lãi thuần đóng vai trò dẫn dắt chính khi đạt 5.324 tỷ đồng, tăng 63,2% svck. Kết quả này được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng tín dụng đạt 26,3% svck, vượt xa mức dự phóng 20% và tăng 16,3% tính từ đầu năm. Đến nay, ngân hàng đã hoàn thành 81% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Tuy nhiên, điểm trừ lớn nhất là chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng đã tăng vọt 188% svck lên mức 1.490 tỷ đồng.

Nguyên nhân lợi nhuận tăng trưởng đến từ NIM cải thiện mạnh lên 3,9% từ mức 2,9% cùng kỳ, do YEA tăng lên 8,7% trong khi COF giảm xuống 5,0%. Ngân hàng cũng kiểm soát tốt chi phí với CIR giảm xuống 25,4%. Dòng vốn tập trung chủ yếu vào kinh doanh Bất động sản (+44,3% YTD) và Xây dựng (+30,5% YTD). Dù vậy, CASA đi ngang ở mức 7,0% nên chưa tối ưu được chi phí vốn. Áp lực nợ xấu gia tăng đáng kể khi NPL tăng lên 3,06% (so với 2,88% cuối năm 2024), kéo theo LLR giảm còn 56,9%, cho thấy bộ đệm dự phòng đang mỏng đi.

Về luận điểm đầu tư, SHB đang ghi nhận kết quả kinh doanh rất tích cực nhờ động lực tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ vào mảng bất động sản và khả năng cao sẽ vượt kế hoạch lợi nhuận năm. Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ cổ phiếu từ nay đến cuối năm dựa trên đà tăng trưởng hiện tại. Thách thức lớn nhất cần lưu ý là vấn đề nợ xấu và bộ đệm dự phòng mỏng.

