CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP | MSH – Bi&#234;n lợi nhuận bứt ph&#225;, định gi&#225; hấp dẫn
Gi&#225; mục ti&#234;u: 45.500 đồng/cp

CTCP May S&#244;ng Hồng (MSH) ghi nhận sự cải thiện r&#245; n&#233;t về hiệu quả hoạt động từ 3Q2025, khi bi&#234;n lợi nhuận gộp tăng mạnh từ 15% l&#234;n 21%, qua đ&#243; hỗ trợ LNST đạt khoảng 200 tỷ đồng, tăng 54% YoY. Kết quả n&#224;y phản &#225;nh bước chuyển t&#237;ch cực trong cơ cấu đơn h&#224;ng v&#224; chiến lược kh&#225;ch h&#224;ng của doanh nghiệp.

Động lực ch&#237;nh đến từ khả năng chọn lọc đơn h&#224;ng bi&#234;n lợi nhuận cao, đặc biệt ở nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng Trung Quốc. Tại thị trường n&#224;y, bi&#234;n gộp mảng gia c&#244;ng (CMT) c&#243; thể đạt tới 25%, cao hơn đ&#225;ng kể so với mặt bằng chung của ng&#224;nh dệt may. Song song đ&#243;, tỷ trọng doanh thu gia c&#244;ng tăng mạnh từ 12% l&#234;n khoảng 40%, gi&#250;p MSH b&#249; đắp hiệu quả cho sự sụt giảm của mảng th&#224;nh phẩm tại thị trường Mỹ – vốn chịu &#225;p lực từ nhu cầu ti&#234;u d&#249;ng v&#224; tồn kho cao trong giai đoạn vừa qua. Với đ&#224; gia tăng đơn h&#224;ng từ c&#225;c đối t&#225;c Trung Quốc, mảng gia c&#244;ng được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng v&#224; c&#242;n dư địa mở rộng bi&#234;n lợi nhuận.

Bước sang năm 2026, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng MSH c&#243; thể duy tr&#236; mặt bằng bi&#234;n lợi nhuận cao v&#224; nguồn đơn h&#224;ng ổn định, nhờ (i) nền kh&#225;ch h&#224;ng gia c&#244;ng chất lượng, (ii) kinh nghiệm vận h&#224;nh v&#224; kiểm so&#225;t chi ph&#237; tốt, v&#224; (iii) chiến lược linh hoạt trong ph&#226;n bổ c&#244;ng suất giữa c&#225;c thị trường.

Ở g&#243;c độ định gi&#225;, cổ phiếu MSH hiện đang giao dịch ở mức P/E khoảng 6,39x v&#224; EV/EBITDA khoảng 4,2x, thấp hơn trung b&#236;nh 5 năm lần lượt 28% v&#224; 36%, đồng thời thấp hơn 16%/13% so với trung vị ng&#224;nh. Mặt bằng định gi&#225; n&#224;y chưa phản &#225;nh đầy đủ sự cải thiện bền vững về lợi nhuận, qua đ&#243; h&#224;m &#253; tiềm năng rerating nếu xu hướng tăng trưởng được duy tr&#236; trong năm tới.

B&#234;n cạnh triển vọng tăng gi&#225;, MSH c&#242;n hấp dẫn với nh&#224; đầu tư ưu ti&#234;n d&#242;ng tiền, khi với nền lợi nhuận mới, doanh nghiệp c&#243; thể chi trả cổ tức l&#234;n tới khoảng 4.000 đồng/cp, tương ứng mức sinh lợi đ&#225;ng kể.

Tổng kết, MSH đang bước v&#224;o giai đoạn n&#226;ng cấp chất lượng lợi nhuận, với bi&#234;n gộp cải thiện r&#245; rệt, định gi&#225; thấp v&#224; khả năng chi trả cổ tức cao. Ch&#250;ng t&#244;i đưa ra gi&#225; mục ti&#234;u 45.500 đồng/cp, ph&#249; hợp cho cả nh&#224; đầu tư gi&#225; trị lẫn nh&#224; đầu tư t&#236;m kiếm d&#242;ng tiền ổn định.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP | MSH – Biên lợi nhuận bứt phá, định giá hấp dẫn
Giá mục tiêu: 45.500 đồng/cp

CTCP May Sông Hồng (MSH) ghi nhận sự cải thiện rõ nét về hiệu quả hoạt động từ 3Q2025, khi biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ 15% lên 21%, qua đó hỗ trợ LNST đạt khoảng 200 tỷ đồng, tăng 54% YoY. Kết quả này phản ánh bước chuyển tích cực trong cơ cấu đơn hàng và chiến lược khách hàng của doanh nghiệp.

Động lực chính đến từ khả năng chọn lọc đơn hàng biên lợi nhuận cao, đặc biệt ở nhóm khách hàng Trung Quốc. Tại thị trường này, biên gộp mảng gia công (CMT) có thể đạt tới 25%, cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung của ngành dệt may. Song song đó, tỷ trọng doanh thu gia công tăng mạnh từ 12% lên khoảng 40%, giúp MSH bù đắp hiệu quả cho sự sụt giảm của mảng thành phẩm tại thị trường Mỹ – vốn chịu áp lực từ nhu cầu tiêu dùng và tồn kho cao trong giai đoạn vừa qua. Với đà gia tăng đơn hàng từ các đối tác Trung Quốc, mảng gia công được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng và còn dư địa mở rộng biên lợi nhuận.

Bước sang năm 2026, chúng tôi kỳ vọng MSH có thể duy trì mặt bằng biên lợi nhuận cao và nguồn đơn hàng ổn định, nhờ (i) nền khách hàng gia công chất lượng, (ii) kinh nghiệm vận hành và kiểm soát chi phí tốt, và (iii) chiến lược linh hoạt trong phân bổ công suất giữa các thị trường.

Ở góc độ định giá, cổ phiếu MSH hiện đang giao dịch ở mức P/E khoảng 6,39x và EV/EBITDA khoảng 4,2x, thấp hơn trung bình 5 năm lần lượt 28% và 36%, đồng thời thấp hơn 16%/13% so với trung vị ngành. Mặt bằng định giá này chưa phản ánh đầy đủ sự cải thiện bền vững về lợi nhuận, qua đó hàm ý tiềm năng rerating nếu xu hướng tăng trưởng được duy trì trong năm tới.

Bên cạnh triển vọng tăng giá, MSH còn hấp dẫn với nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền, khi với nền lợi nhuận mới, doanh nghiệp có thể chi trả cổ tức lên tới khoảng 4.000 đồng/cp, tương ứng mức sinh lợi đáng kể.

Tổng kết, MSH đang bước vào giai đoạn nâng cấp chất lượng lợi nhuận, với biên gộp cải thiện rõ rệt, định giá thấp và khả năng chi trả cổ tức cao. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 45.500 đồng/cp, phù hợp cho cả nhà đầu tư giá trị lẫn nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền ổn định.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.