PHI&#202;N 05/9 LƯU &#221; C&#193;C CỔ PHIẾU:
#OCB #GMD #CTG #ACB
<a href="https://www.facebook.com/share/p/1Aty5XjS9z/" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://www.facebook.com/share/p/1Aty5XjS9z/</a>

Khuyến nghị t&#237;ch cực d&#224;nh cho cổ phiếu OCB

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Sử dụng phương ph&#225;p thu nhập thặng dư (Residual Income) v&#224; phương ph&#225;p so s&#225;nh sử dụng P/B, ch&#250;ng t&#244;i x&#225;c định gi&#225; mục ti&#234;u cho cổ phiếu Ng&#226;n h&#224;ng TMCP Phương Đ&#244;ng (OCB - s&#224;n HOSE) l&#224; 16.300 đồng/cổ phiếu.

Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o lợi nhuận sau thuế của ng&#226;n h&#224;ng n&#224;y sẽ đạt CAGR 15% trong giai đoạn 2024 - 2030, n&#226;ng ROE trung b&#236;nh l&#234;n mức 12,0%. Hiện tại, cổ phiếu OCB đang giao dịch ở mức P/B l&#224; 1,17x, thấp hơn đ&#225;ng kể so với mức P/B trung b&#236;nh 1,35x của nh&#243;m c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; quy m&#244; vừa v&#224; nhỏ. Đồng thời, mức định gi&#225; n&#224;y cũng thấp hơn so với danh mục ng&#226;n h&#224;ng m&#224; BVSC đang theo d&#245;i, với P/B trung b&#236;nh l&#224; 1,71x.

Với triển vọng t&#237;ch cực về tăng trưởng lợi nhuận, ch&#250;ng t&#244;i nhận định rằng mức P/B mục ti&#234;u hợp l&#253; cho OCB c&#243; thể đạt 1,3x. V&#236; vậy, ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu OCB.

Khuyến nghị trung lập d&#224;nh cho cổ phiếu GMD

CTCK Bảo Việt (BVSC)

BVSC ước t&#237;nh doanh thu v&#224; lợi nhuận sau thuế - cổ đ&#244;ng thiểu số của C&#244;ng ty cổ phần Gemadept (GMD - s&#224;n HOSE) năm 2025 lần lượt l&#224; 4.940 tỷ đồng (tăng trưởng 2,2%) v&#224; 1.645 tỷ đồng (tăng trưởng 12,7% so với năm trước). Ch&#250;ng t&#244;i x&#225;c định mức gi&#225; hợp l&#253; của GMD l&#224; 74.100 đồng/cp, tương ứng với mức upside l&#224; 9,9%, duy tr&#236; khuyến nghị NEUTRAL.

Khuyến nghị t&#237;ch cực d&#224;nh cho cổ phiếu GMD

CTCK Agriseco (AGR)

Qu&#253; II/2025, GMD ghi nhận doanh thu v&#224; lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.497 tỷ đồng (tăng 26,7% so với c&#249;ng kỳ) v&#224; 581 tỷ đồng (tăng 39,1%). Sản lượng 7 th&#225;ng đầu năm 2025 đạt hơn 2,82 triệu TEUs, tăng 18,4% v&#224; kỳ vọng tiếp tục khả quan trong c&#225;c th&#225;ng cuối năm. Trong đ&#243;, sản lượng tại cảng Nam Đ&#236;nh Vũ đạt hơn 681.000 TEUs, tăng gần 30%. Đối với cảng Gemalink, sản lượng 7 th&#225;ng 2025 giảm khoảng 20%.

Ở ph&#237;a Bắc, GMD đang đẩy nhanh tiến độ v&#224; dự kiến vận h&#224;nh cảng Nam Đ&#236;nh Vũ giai đoạn 3 v&#224;o th&#225;ng 10/2025. Dự &#225;n Nam Đ&#236;nh Vũ giai đoạn 3 c&#243; c&#244;ng suất 800.000 TEUs, sẽ gi&#250;p mở rộng 60% c&#244;ng suất cảng Nam Đ&#236;nh Vũ v&#224; 23% c&#244;ng suất của GMD.

Ở ph&#237;a Nam, giai đoạn 2A Gemalink c&#243; vốn đầu tư khoảng gần 200 triệu USD, dự kiến bổ sung c&#244;ng suất 600.000 TEU/năm từ năm 2027, tăng th&#234;m khoảng 50% c&#244;ng suất cho cảng Gemalink. Hiện tại, GMD đang ho&#224;n tất kh&#226;u ph&#225;p l&#253; để bắt đầu triển khai.

Trong Q3/2025, Gi&#225; dịch vụ xếp dỡ đối với cảng nước s&#226;u kỳ vọng tăng 10% sẽ l&#224; yếu tố hỗ trợ hoạt động kinh doanh của GMD khi đ&#226;y l&#224; doanh nghiệp sở hữu c&#244;ng suất cảng nước s&#226;u lớn nhất cả nước. Trong năm 2026, gi&#225; xếp dỡ c&#243; thể tiếp tục tăng th&#234;m 10% theo lộ tr&#236;nh.

Kỳ vọng GMD c&#243; thể ghi nhận khoảng 200 tỷ đồng lợi nhuận từ tho&#225;i vốn mảng cao su. Hiện GMD đang đ&#224;m ph&#225;n với c&#225;c b&#234;n đối t&#225;c mua tiềm năng v&#224; c&#243; thể ho&#224;n tất giao dịch thời gian tới.

Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị cổ phiếu GMD với gi&#225; mục ti&#234;u 78.000 đồng/CP.

Khuyến nghị t&#237;ch cực d&#224;nh cho cổ phiếu CTG

CTCK Agriseco (AGR)

Triển vọng lợi nhuận 6 th&#225;ng cuối năm của Ng&#226;n h&#224;ng TMCP C&#244;ng thương Việt Nam (CTG – s&#224;n HOSE) tăng trưởng nhờ 3 động lực ch&#237;nh sau: (1) Tăng trưởng t&#237;n dụng năm 2025 l&#224; 16% với động lực ch&#237;nh đến từ cho vay KHCN; (2) Kỳ vọng tỷ lệ NIM phục hồi về mức 2,9-3,2% nhờ chi ph&#237; vốn thấp v&#224; nhu cầu t&#237;n dụng b&#225;n lẻ tăng cao trong qu&#253; cuối năm; (3) Dự kiến chi ph&#237; dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng của CTG tiếp tục xu hướng giảm nhờ tận dụng bộ đệm dự ph&#242;ng lớn v&#224; chất lượng t&#224;i sản được cải thiện (Luật h&#243;a NQ42 hỗ trợ t&#237;ch cực) hỗ trợ t&#237;ch cực đến lợi nhuận cuối năm.

Tỷ lệ nợ xấu t&#237;nh đến ng&#224;y 30/06/2025 đạt 1,3% so với mức 1,23% cuối năm 2024. Tỷ lệ n&#224;y được kỳ vọng tiếp tục cải thiện xuống mức 1% cho cả năm 2025 nhờ sự phục hồi của hoạt động sản xuất kinh doanh v&#224; thị trường bất động sản. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, tỷ lệ nợ nh&#243;m 2 v&#224; nợ t&#225;i cơ cấu duy tr&#236; ổn định ở mức thấp, giảm đ&#225;ng kể trong 6 th&#225;ng đầu năm 2025 (tỷ lệ nợ nh&#243;m 2/tổng dư nợ đạt 0,96%) gi&#250;p CTG giảm bớt &#225;p lực tăng nợ xấu trong cuối năm. Hiện nay CTG l&#224; một trong những ng&#226;n h&#224;ng c&#243; tỷ lệ LLR cao nhất hệ thống, lu&#244;n duy tr&#236; tr&#234;n 100% cao hơn mức b&#236;nh qu&#226;n ng&#224;nh, đạt 134% cuối qu&#253; II/2025.

Hiện tại cổ phiếu CTG giao dịch tại mức P/B l&#224; 1,6x lần thấp hơn so với trung b&#236;nh ng&#224;nh nh&#243;m NHTM quốc doanh (2,5x) với hiệu suất sinh lời ROE cải thiện đạt 20% (ROE 4 qu&#253; gần nhất). Ngo&#224;i ra, dự kiến trong qu&#253; IV/2025 CTG sẽ ho&#224;n tất kế hoạch tăng vốn qua phương &#225;n chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 44,6% nhằm tăng vốn điều lệ l&#234;n hơn 77.671 tỷ đồng, hỗ trợ t&#237;ch cực đến đ&#224; tăng gi&#225; của CTG trong thời gian tới. Gi&#225; mục ti&#234;u của cổ phiếu CTG l&#224; 57.000 đồng/CP.

Khuyến nghị mua d&#224;nh cho cổ phiếu ACB

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Tăng trưởng t&#237;n dụng 6 th&#225;ng đầu năm 2025 của Ng&#226;n h&#224;ng TMCP &#193; Ch&#226;u (ACB – s&#224;n HOSE) đạt 9,1% YTD - thấp hơn mức 9,9% to&#224;n ng&#224;nh nhưng tăng trưởng bền vững v&#224; c&#243; sự hồi phục mạnh mẽ hơn trong qu&#253; II (tăng th&#234;m 6%). Chất lượng t&#224;i sản cải thiện tương đối khi tỷ lệ NPL giảm 22bps so với qu&#253; trước, gi&#250;p xoa dịu &#225;p lực tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng cho ng&#226;n h&#224;ng (giảm 21% so với c&#249;ng kỳ). Nhờ vậy, lợi nhuận trước thuế của ng&#226;n h&#224;ng tăng 8,8% trong qu&#253; II, luỹ kế 6 th&#225;ng đạt 10.690 tỷ đồng, ho&#224;n th&#224;nh 45% kế hoạch m&#224; ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng.

ACB c&#243; thể đạt mức tăng trưởng t&#237;n dụng l&#224; 17% - ngang với mức dự ph&#243;ng của to&#224;n ng&#224;nh v&#224; ph&#249; hợp với chiến lược ưu ti&#234;n tăng trưởng bền vững. MMLC tiếp tục gia tăng tỷ trọng đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o cơ cấu t&#237;n dụng - hiện đ&#227; tăng từ 7% l&#234;n 11% từ đầu năm 2024 đến nay; hai nh&#243;m ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng c&#242;n lại c&#243; sự hồi phục tốt hơn khi tăng trưởng kinh tế cả năm 2025 khả quan v&#224; thị trường bất động sản miền Nam đang bắt kịp miền Bắc với loạt dự &#225;n mở b&#225;n mới trong qu&#253; III v&#224; qu&#253; IV.

NIM đ&#227; bắt đầu hạ nhiệt trong 2 th&#225;ng cuối qu&#253; 2 do l&#227;i suất cho vay giảm chậm lại. Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng c&#224;ng về cuối năm NIM của ACB sẽ c&#243; th&#234;m dư địa để cải thiện về mức dự ph&#243;ng điều chỉnh của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 3.32%.

ACB đ&#227; c&#243; nhịp tăng gi&#225; hơn 30% c&#249;ng với nhịp tăng mạnh của VN-Index. Ch&#250;ng t&#244;i n&#226;ng mức P/B mục ti&#234;u cho năm 2025 l&#234;n mức 1.6x để phản &#225;nh kỳ vọng về v&#249;ng định gi&#225; mới của thị trường cho cổ phiếu ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng n&#243;i chung v&#224; ACB n&#243;i ri&#234;ng. Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB với gi&#225; mục ti&#234;u mới 32.500 đồng/CP - tiềm năng tăng gi&#225; 18% so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 03/09/2025.

PHIÊN 05/9 LƯU Ý CÁC CỔ PHIẾU:
#OCB #GMD #CTG #ACB
https://www.facebook.com/share/p/1Aty5XjS9z/

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu OCB

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Sử dụng phương pháp thu nhập thặng dư (Residual Income) và phương pháp so sánh sử dụng P/B, chúng tôi xác định giá mục tiêu cho cổ phiếu Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB - sàn HOSE) là 16.300 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế của ngân hàng này sẽ đạt CAGR 15% trong giai đoạn 2024 - 2030, nâng ROE trung bình lên mức 12,0%. Hiện tại, cổ phiếu OCB đang giao dịch ở mức P/B là 1,17x, thấp hơn đáng kể so với mức P/B trung bình 1,35x của nhóm các ngân hàng có quy mô vừa và nhỏ. Đồng thời, mức định giá này cũng thấp hơn so với danh mục ngân hàng mà BVSC đang theo dõi, với P/B trung bình là 1,71x.

Với triển vọng tích cực về tăng trưởng lợi nhuận, chúng tôi nhận định rằng mức P/B mục tiêu hợp lý cho OCB có thể đạt 1,3x. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu OCB.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu GMD

CTCK Bảo Việt (BVSC)

BVSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số của Công ty cổ phần Gemadept (GMD - sàn HOSE) năm 2025 lần lượt là 4.940 tỷ đồng (tăng trưởng 2,2%) và 1.645 tỷ đồng (tăng trưởng 12,7% so với năm trước). Chúng tôi xác định mức giá hợp lý của GMD là 74.100 đồng/cp, tương ứng với mức upside là 9,9%, duy trì khuyến nghị NEUTRAL.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu GMD

CTCK Agriseco (AGR)

Quý II/2025, GMD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.497 tỷ đồng (tăng 26,7% so với cùng kỳ) và 581 tỷ đồng (tăng 39,1%). Sản lượng 7 tháng đầu năm 2025 đạt hơn 2,82 triệu TEUs, tăng 18,4% và kỳ vọng tiếp tục khả quan trong các tháng cuối năm. Trong đó, sản lượng tại cảng Nam Đình Vũ đạt hơn 681.000 TEUs, tăng gần 30%. Đối với cảng Gemalink, sản lượng 7 tháng 2025 giảm khoảng 20%.

Ở phía Bắc, GMD đang đẩy nhanh tiến độ và dự kiến vận hành cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 vào tháng 10/2025. Dự án Nam Đình Vũ giai đoạn 3 có công suất 800.000 TEUs, sẽ giúp mở rộng 60% công suất cảng Nam Đình Vũ và 23% công suất của GMD.

Ở phía Nam, giai đoạn 2A Gemalink có vốn đầu tư khoảng gần 200 triệu USD, dự kiến bổ sung công suất 600.000 TEU/năm từ năm 2027, tăng thêm khoảng 50% công suất cho cảng Gemalink. Hiện tại, GMD đang hoàn tất khâu pháp lý để bắt đầu triển khai.

Trong Q3/2025, Giá dịch vụ xếp dỡ đối với cảng nước sâu kỳ vọng tăng 10% sẽ là yếu tố hỗ trợ hoạt động kinh doanh của GMD khi đây là doanh nghiệp sở hữu công suất cảng nước sâu lớn nhất cả nước. Trong năm 2026, giá xếp dỡ có thể tiếp tục tăng thêm 10% theo lộ trình.

Kỳ vọng GMD có thể ghi nhận khoảng 200 tỷ đồng lợi nhuận từ thoái vốn mảng cao su. Hiện GMD đang đàm phán với các bên đối tác mua tiềm năng và có thể hoàn tất giao dịch thời gian tới.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 78.000 đồng/CP.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu CTG

CTCK Agriseco (AGR)

Triển vọng lợi nhuận 6 tháng cuối năm của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG – sàn HOSE) tăng trưởng nhờ 3 động lực chính sau: (1) Tăng trưởng tín dụng năm 2025 là 16% với động lực chính đến từ cho vay KHCN; (2) Kỳ vọng tỷ lệ NIM phục hồi về mức 2,9-3,2% nhờ chi phí vốn thấp và nhu cầu tín dụng bán lẻ tăng cao trong quý cuối năm; (3) Dự kiến chi phí dự phòng rủi ro tín dụng của CTG tiếp tục xu hướng giảm nhờ tận dụng bộ đệm dự phòng lớn và chất lượng tài sản được cải thiện (Luật hóa NQ42 hỗ trợ tích cực) hỗ trợ tích cực đến lợi nhuận cuối năm.

Tỷ lệ nợ xấu tính đến ngày 30/06/2025 đạt 1,3% so với mức 1,23% cuối năm 2024. Tỷ lệ này được kỳ vọng tiếp tục cải thiện xuống mức 1% cho cả năm 2025 nhờ sự phục hồi của hoạt động sản xuất kinh doanh và thị trường bất động sản. Thêm vào đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ tái cơ cấu duy trì ổn định ở mức thấp, giảm đáng kể trong 6 tháng đầu năm 2025 (tỷ lệ nợ nhóm 2/tổng dư nợ đạt 0,96%) giúp CTG giảm bớt áp lực tăng nợ xấu trong cuối năm. Hiện nay CTG là một trong những ngân hàng có tỷ lệ LLR cao nhất hệ thống, luôn duy trì trên 100% cao hơn mức bình quân ngành, đạt 134% cuối quý II/2025.

Hiện tại cổ phiếu CTG giao dịch tại mức P/B là 1,6x lần thấp hơn so với trung bình ngành nhóm NHTM quốc doanh (2,5x) với hiệu suất sinh lời ROE cải thiện đạt 20% (ROE 4 quý gần nhất). Ngoài ra, dự kiến trong quý IV/2025 CTG sẽ hoàn tất kế hoạch tăng vốn qua phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 44,6% nhằm tăng vốn điều lệ lên hơn 77.671 tỷ đồng, hỗ trợ tích cực đến đà tăng giá của CTG trong thời gian tới. Giá mục tiêu của cổ phiếu CTG là 57.000 đồng/CP.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACB

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2025 của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) đạt 9,1% YTD - thấp hơn mức 9,9% toàn ngành nhưng tăng trưởng bền vững và có sự hồi phục mạnh mẽ hơn trong quý II (tăng thêm 6%). Chất lượng tài sản cải thiện tương đối khi tỷ lệ NPL giảm 22bps so với quý trước, giúp xoa dịu áp lực trích lập dự phòng cho ngân hàng (giảm 21% so với cùng kỳ). Nhờ vậy, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng tăng 8,8% trong quý II, luỹ kế 6 tháng đạt 10.690 tỷ đồng, hoàn thành 45% kế hoạch mà chúng tôi dự phóng.

ACB có thể đạt mức tăng trưởng tín dụng là 17% - ngang với mức dự phóng của toàn ngành và phù hợp với chiến lược ưu tiên tăng trưởng bền vững. MMLC tiếp tục gia tăng tỷ trọng đóng góp vào cơ cấu tín dụng - hiện đã tăng từ 7% lên 11% từ đầu năm 2024 đến nay; hai nhóm phân khúc khách hàng còn lại có sự hồi phục tốt hơn khi tăng trưởng kinh tế cả năm 2025 khả quan và thị trường bất động sản miền Nam đang bắt kịp miền Bắc với loạt dự án mở bán mới trong quý III và quý IV.

NIM đã bắt đầu hạ nhiệt trong 2 tháng cuối quý 2 do lãi suất cho vay giảm chậm lại. Chúng tôi kỳ vọng càng về cuối năm NIM của ACB sẽ có thêm dư địa để cải thiện về mức dự phóng điều chỉnh của chúng tôi là 3.32%.

ACB đã có nhịp tăng giá hơn 30% cùng với nhịp tăng mạnh của VN-Index. Chúng tôi nâng mức P/B mục tiêu cho năm 2025 lên mức 1.6x để phản ánh kỳ vọng về vùng định giá mới của thị trường cho cổ phiếu ngành ngân hàng nói chung và ACB nói riêng. Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB với giá mục tiêu mới 32.500 đồng/CP - tiềm năng tăng giá 18% so với giá đóng cửa ngày 03/09/2025.