“ Fed tho&#225;t đ&#225;y lỗ sau ba năm  ”



&#128221;  Thị trường t&#224;i ch&#237;nh Mỹ đang x&#244;n xao trước một chi tiết tưởng nhỏ m&#224; lại mở ra c&#226;u chuyện lớn: Fed c&#243; thể l&#227;i trở lại sau 3 năm ch&#236;m trong thua lỗ. B&#225;o c&#225;o đến 26/11 cho thấy “t&#224;i sản ho&#227;n lại” – phần lỗ t&#237;ch lũy của Fed – bắt đầu co xuống c&#242;n 243,2 tỷ USD. Mức giảm chỉ 0,6 tỷ USD, nhưng n&#243; đ&#225;nh dấu lần đầu xu hướng đảo chiều kể từ khi Fed rơi v&#224;o v&#249;ng lỗ th&#225;ng 9/2022. Một t&#237;n hiệu &#237;t người để &#253;, nhưng lại n&#243;i l&#234;n rất nhiều về quỹ đạo ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ giai đoạn mới.


&#128201;  Đ&#226;y l&#224; hệ quả của việc Fed mua ồ ạt tr&#225;i phiếu trong đại dịch, rồi n&#226;ng l&#227;i suất 11 lần để đập lạm ph&#225;t 2022-2023, khiến chi ph&#237; trả l&#227;i cho c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng cao vượt l&#227;i thu về. Nhưng khi l&#227;i suất đ&#227; hạ 50 điểm cơ bản trong năm nay, &#225;p lực chi ph&#237; đang giảm. Bill Nelson – cựu l&#227;nh đạo cấp cao của Fed – thậm ch&#237; h&#233; lộ cơ quan n&#224;y c&#243; thể ghi nhận hơn 2 tỷ USD lợi nhuận hợp nhất trong qu&#253; hiện tại. Với một tổ chức kh&#244;ng đặt mục ti&#234;u kiếm tiền, việc “về lại v&#249;ng l&#227;i” chủ yếu phản &#225;nh một điều: ch&#237;nh s&#225;ch đang bước sang trạng th&#225;i mềm hơn.


⁉️  Fed mất bao l&#226;u để xo&#225; to&#224;n bộ 243 tỷ USD lỗ v&#224; chuyển tiền về Bộ T&#224;i ch&#237;nh như trước? Giới ph&#226;n t&#237;ch n&#243;i phải t&#237;nh bằng năm, nhất l&#224; khi Fed nhiều khả năng tiếp tục nới lỏng trong cuộc họp tuần tới. Dẫu vậy, điểm quan trọng nhất kh&#244;ng nằm ở tốc độ, m&#224; ở xu hướng: sau một chu kỳ thắt chặt lịch sử, Fed đang quay đầu – v&#224; c&#250; quay đầu ấy sẽ định h&#236;nh mặt bằng l&#227;i suất, định gi&#225; rủi ro v&#224; cả nhịp thị trường to&#224;n cầu trong thời gian tới.


“ Fed thoát đáy lỗ sau ba năm  ”



📝  Thị trường tài chính Mỹ đang xôn xao trước một chi tiết tưởng nhỏ mà lại mở ra câu chuyện lớn: Fed có thể lãi trở lại sau 3 năm chìm trong thua lỗ. Báo cáo đến 26/11 cho thấy “tài sản hoãn lại” – phần lỗ tích lũy của Fed – bắt đầu co xuống còn 243,2 tỷ USD. Mức giảm chỉ 0,6 tỷ USD, nhưng nó đánh dấu lần đầu xu hướng đảo chiều kể từ khi Fed rơi vào vùng lỗ tháng 9/2022. Một tín hiệu ít người để ý, nhưng lại nói lên rất nhiều về quỹ đạo chính sách tiền tệ giai đoạn mới.


📉  Đây là hệ quả của việc Fed mua ồ ạt trái phiếu trong đại dịch, rồi nâng lãi suất 11 lần để đập lạm phát 2022-2023, khiến chi phí trả lãi cho các ngân hàng cao vượt lãi thu về. Nhưng khi lãi suất đã hạ 50 điểm cơ bản trong năm nay, áp lực chi phí đang giảm. Bill Nelson – cựu lãnh đạo cấp cao của Fed – thậm chí hé lộ cơ quan này có thể ghi nhận hơn 2 tỷ USD lợi nhuận hợp nhất trong quý hiện tại. Với một tổ chức không đặt mục tiêu kiếm tiền, việc “về lại vùng lãi” chủ yếu phản ánh một điều: chính sách đang bước sang trạng thái mềm hơn.


⁉️  Fed mất bao lâu để xoá toàn bộ 243 tỷ USD lỗ và chuyển tiền về Bộ Tài chính như trước? Giới phân tích nói phải tính bằng năm, nhất là khi Fed nhiều khả năng tiếp tục nới lỏng trong cuộc họp tuần tới. Dẫu vậy, điểm quan trọng nhất không nằm ở tốc độ, mà ở xu hướng: sau một chu kỳ thắt chặt lịch sử, Fed đang quay đầu – và cú quay đầu ấy sẽ định hình mặt bằng lãi suất, định giá rủi ro và cả nhịp thị trường toàn cầu trong thời gian tới.
