Trong th&aacute;ng 6, chuy&ecirc;n gia dự b&aacute;o thị trường chứng kho&aacute;n sẽ thi&ecirc;n về việc thị trường đi ngang trong bi&ecirc;n độ hẹp khoảng 3-5% hoặc tịnh tiến theo bi&ecirc;n &quot;swing up&quot; cho đến v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.360 - 1.370.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/img-7380-20250531195821.jpg" style="height:453px; width:604px">

Bảng gi&aacute; chứng kho&aacute;n trực tuyến tại Sở giao dịch chứng kho&aacute;n Th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh. Ảnh: Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam ghi nhận th&aacute;ng tăng điểm mạnh nhất từ đầu năm đến nay sau khi biến động mạnh trong th&aacute;ng trước đ&oacute;, VN-Index kết th&uacute;c th&aacute;ng 5 tăng 106,3 điểm (+8,67%). C&aacute;c &aacute;p lực về vĩ m&ocirc; ng&agrave;y c&agrave;ng được th&aacute;o gỡ gi&uacute;p cho lực cầu quay trở lại, duy tr&igrave; đ&agrave; hồi phục của thị trường, vượt c&aacute;c v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự quan trọng như 1.240 điểm, sau đ&oacute; l&agrave; v&ugrave;ng 1.300 điểm. Đ&agrave; hồi phục chỉ chững lại khi thị trường quay trở lại c&ugrave;ng đỉnh th&aacute;ng 3/2024, tương ứng với v&ugrave;ng 1.340 điểm.

Vậy diễn biến c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh trong th&aacute;ng 5 c&oacute; sự thay đổi n&agrave;o, hệ thống giao dịch KRX ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh từ ng&agrave;y 5/5/2025 sau nhiều lần tr&igrave; ho&atilde;n đ&atilde; mang lại những thay đổi g&igrave; cho thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; sang th&aacute;ng 6, với bối cảnh trong nước v&agrave; quốc tế hiện tại, dự b&aacute;o xu hướng chung của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ như thế n&agrave;o?

Để trả lời những vấn đề n&agrave;y, ph&oacute;ng vi&ecirc;n TTXVN đ&atilde; c&oacute; cuộc phỏng vấn &ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty CP Chứng kho&aacute;n Nhất Việt (VFS).

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong th&aacute;ng 5 vừa qua, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đ&atilde; c&oacute; những diễn biến đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; n&agrave;o về chỉ số VN-Index, thanh khoản, v&agrave; d&ograve;ng tiền từ nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i? Theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; những yếu tố ch&iacute;nh đ&atilde; chi phối xu hướng n&agrave;y?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Thị trường ghi nhận th&aacute;ng 5 giao dịch s&ocirc;i động khi tăng hơn 9% so với th&aacute;ng trước đ&oacute;. D&ograve;ng tiền tham gia t&iacute;ch cực khiến VN-Index quay lại v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự mạnh 1.340 điểm, tương đương với v&ugrave;ng đỉnh cũ th&aacute;ng 3 v&agrave; cũng l&agrave; v&ugrave;ng điểm số cao nhất trong v&ograve;ng 3 năm qua. Thanh khoản c&oacute; sự cải thiện kể từ đầu th&aacute;ng với gi&aacute; trị giao dịch trung b&igrave;nh đạt tr&ecirc;n 20 ngh&igrave;n tỷ 1 phi&ecirc;n.

Một số cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn đ&atilde; tăng rất mạnh k&eacute;o điểm số cho cả thị trường ti&ecirc;u biểu l&agrave; 2 cổ phiếu họ Vin l&agrave; VIC v&agrave; VHM. Trong th&aacute;ng 5, 2 cổ phiếu n&agrave;y đ&atilde; tăng tr&ecirc;n 30%, đ&oacute;ng g&oacute;p &nbsp;60 điểm (+4,4%) &nbsp;v&agrave;o đ&agrave; tăng của thị trường. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng tiền cũng mua r&ograve;ng t&iacute;ch cực ở những cổ phiếu c&oacute; c&acirc;u chuy&ecirc;n ri&ecirc;ng nổi bật trong ng&agrave;nh như TCB, GEX, GEE. C&aacute;c cổ phiếu n&agrave;y luận phi&ecirc;n tăng điểm c&ugrave;ng với 2 trụ ch&iacute;nh đ&atilde; g&oacute;p phần giữ nhịp cho thị trường.

Mặt kh&aacute;c, thị trường cũng ghi nhận th&aacute;ng mua r&ograve;ng đầu ti&ecirc;n của khối ngoại kể từ đầu năm 2024 với gi&aacute; trị 2.000 tỷ đồng. Việc nh&agrave; đầu tư ngoại mua r&ograve;ng trở lại sau nhiều th&aacute;ng b&aacute;n r&ograve;ng li&ecirc;n tiếp cũng l&agrave; một điểm s&aacute;ng của thị trường.

Với những số liệu tr&ecirc;n cho thấy thị trường đang tiếp tục nhịp hồi phục sau khi tạo đ&aacute;y quanh v&ugrave;ng 1.070 điểm m&ugrave;ng 9/4/2025. C&aacute;c động lực th&uacute;c đẩy đ&agrave; tăng gi&aacute; của thị trường trong th&aacute;ng 5 bao gồm:

Thứ nhất, định gi&aacute; hấp dẫn do yếu tố gi&aacute; bị chiết khấu mạnh bởi biến cố Thuế quan đối ứng. Sau c&uacute; giảm sốc hồi đầu th&aacute;ng 4 định gi&aacute; thị trường tại v&ugrave;ng đ&aacute;y đ&atilde; rơi về quanh ngưỡng 11.x v&agrave; nếu ước t&iacute;nh PEfw cho cả 2025 th&igrave; sẽ l&agrave; khoảng 10.x. Đ&acirc;y l&agrave; v&ugrave;ng định gi&aacute; hấp dẫn đ&atilde; thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền bắt đ&aacute;y quay lại thị trường. VN-Index t&iacute;nh đến thời điểm hiện tại đang giao dịch ở P/E 12,6 lần vẫn đang ở mức định gi&aacute; hợp l&yacute;, thấp hơn 6,6% so với trung b&igrave;nh 5 năm.

Thứ hai, nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i mua r&ograve;ng trở lại trong th&aacute;ng 5 cũng l&agrave; một yếu tố g&oacute;p phần l&agrave;m t&acirc;m l&yacute; thị trường ổn đỉnh hơn. D&ograve;ng tiền ngo&agrave;i mua r&ograve;ng v&agrave; tập trung v&agrave;o c&aacute;c cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn cũng g&oacute;p phần k&eacute;o chỉ số về v&ugrave;ng đỉnh cũ. L&yacute; giải động lực mua r&ograve;ng của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i ở hai yếu tố ch&iacute;nh l&agrave; định gi&aacute; rẻ của thị trường v&agrave; việc &aacute;p dụng hệ thống mới KRX gi&uacute;p thị trường tiến th&ecirc;m một bước d&agrave;i với việc n&acirc;ng hạng.

Thứ ba, sau sự kiện &quot;thi&ecirc;n nga đen&quot; l&agrave; quyết định &aacute;p thuế đối ứng 46%. Đ&acirc;y gần như đ&atilde; l&agrave; th&ocirc;ng tin xấu nhất phản &aacute;nh v&agrave;o nhịp điều chỉnh nhanh quyết liệt đầu th&aacute;ng 4. Từ thời điểm đ&oacute; trở đi đến hiện tại thị trường li&ecirc;n tục đ&oacute;n nhận nhũng th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực hơn về tiến tr&igrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n cũng như hệ thống KRX ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh gi&uacute;p t&acirc;m l&yacute; thị trường dần lạc quan trở lại.

Thứ tư, đ&agrave; tăng gi&aacute; mạnh mẽ từ 2 cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn với những c&acirc;u chuyện ri&ecirc;ng như VIC v&agrave; VHM g&oacute;p phần lớn trong việc k&eacute;o điểm số về v&ugrave;ng đỉnh cũ. Điều n&agrave;y l&agrave; kh&aacute; quan trọng gi&uacute;p thị trường ổn định v&agrave; tạo điều kiện cho d&ograve;ng tiền lu&acirc;n chuyển giữa c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh k&eacute;o gi&aacute; hồi phục dần dần.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Một số ng&agrave;nh cụ thể như ng&acirc;n h&agrave;ng, chứng kho&aacute;n, bất động sản, hay nh&oacute;m cổ phiếu vừa v&agrave; nhỏ c&oacute; xu hướng tăng hoặc giảm mạnh trong th&aacute;ng 5. &Ocirc;ng c&oacute; đ&aacute;nh gi&aacute; như thế n&agrave;o về diễn biến theo nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y v&agrave; đ&acirc;u l&agrave; động lực th&uacute;c đẩy sự ph&acirc;n h&oacute;a?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/img-6972-20250501110746.jpg" style="height:450px; width:600px"> 
&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty cổ phần chứng kho&aacute;n Nhất Việt (VFS). Ảnh: Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Việc c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh tăng giảm trong th&aacute;ng 5 th&igrave; đến từ những g&oacute;c nh&igrave;n sau:

Tiếp đ&agrave; hồi phục trong th&aacute;ng 4, d&ograve;ng tiền bắt đầu lu&acirc;n chuyển mạnh mẽ hơn trong th&aacute;ng 5 khi m&agrave; d&ograve;ng tiền vượt l&ecirc;n tr&ecirc;n 20 ngh&igrave;n tỷ đồng 1 phi&ecirc;n. Việc c&aacute;c cổ phiếu trụ k&eacute;o điểm mạnh gi&uacute;p tạo bi&ecirc;n tăng gi&aacute; cho c&aacute;c cổ phiếu midcap v&agrave; penny. Tuy nhi&ecirc;n, mức độ tăng c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a, nhanh chậm dựa v&agrave;o định gi&aacute;, kỳ vọng kết quả kinh doanh qu&yacute; 2 v&agrave; mức độ ảnh hưởng của thuế quan. Nh&oacute;m giao dịch s&ocirc;i động nhất l&agrave; bất động sản d&acirc;n cư khi tăng tr&ecirc;n 28% với định gi&aacute; rẻ với nhiều kỳ vọng như t&iacute;n dụng tăng mạnh, thị trường bất động sản hồi phục, s&aacute;t nhập c&aacute;c tỉnh ....

Nhiều cổ phiếu nhỏ như CEO, DIG, DXG, NTL, HHS, HDC&hellip; đều c&oacute; mức tăng tr&ecirc;n 15%. C&aacute;c cổ phiếu bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp cũng hồi phục khi tăng tr&ecirc;n 15% &nbsp;nhờ những chuyển biến trong đ&agrave;m ph&aacute;n thuế quan nhưng vẫn c&ograve;n c&aacute;ch kh&aacute; xa v&ugrave;ng đỉnh cũ trước khi th&ocirc;ng tin thuế quan xẩy ra.

Một số nh&oacute;m hoặc cổ phiếu hưởng lợi th&igrave; c&oacute; sự tập trung mạnh của d&ograve;ng tiền l&agrave; h&agrave;ng v&agrave; dịch vụ c&ocirc;ng nghiệp, trong đ&oacute; nh&oacute;m vận tải biển khi tăng mạnh vượt đỉnh cũ hồi thuế quan chưa ra, thậm ch&iacute; đỉnh thời đại của cổ phiếu. Nổi bật c&oacute; thể kể đến HAH tăng 25% nhờ diễn biến gi&aacute; cước vận tải biển tăng mạnh, gi&aacute; dầu đi xuống v&agrave; hưởng lợi từ hiện tượng chạy thuế.

Ở chiều ngược lại, nhiều nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; mức tăng thấp hơn so với VN-Index như chứng kho&aacute;n do d&ograve;ng tiền chung của thị trường yếu l&agrave;m giảm kỳ vọng qu&yacute; 2.2025, nh&oacute;m B&aacute;n lẻ với mức độ hồi phục của ng&agrave;nh vẫn c&ograve;n yếu, nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng do mức độ vốn h&oacute;a, lượng cổ phiếu tr&ocirc;i nổi lớn.

Tổng thể, VN-Index đang trong một s&oacute;ng hồi phục sau một nhịp giảm mạnh với việc d&ograve;ng tiền chung tr&ecirc;n thị trường yếu, rủi ro vĩ m&ocirc; v&agrave; nền kinh tế hiện hữu n&ecirc;n sự tăng gi&aacute; chỉ mang t&iacute;nh cục bộ, ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, k&eacute;o dần từng nh&oacute;m ng&agrave;nh chứ kh&oacute; để c&oacute; thể c&oacute; sự tăng tốc mạnh mẽ v&agrave; đồng bộ tr&ecirc;n to&agrave;n thị trường.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Hệ thống giao dịch KRX ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh từ ng&agrave;y 5/5/2025 sau nhiều lần tr&igrave; ho&atilde;n đ&atilde; mang lại những thay đổi g&igrave; cho thị trường chứng kho&aacute;n trong th&aacute;ng 5, thưa &ocirc;ng?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Hệ thống KRX ch&iacute;nh thực vận h&agrave;nh c&oacute; t&aacute;c động t&iacute;ch cực với thị trường trong cả ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn. Trong th&aacute;ng 5, ngay ng&agrave;y đầu vận h&agrave;nh hệ thống KRX ghi nhận thanh khoản thị trường ở mức thấp, chỉ đạt hơn 14 ngh&igrave;n tỷ do t&acirc;m l&yacute; thận trọng của nh&agrave; đầu tư.

Tuy nhi&ecirc;n, thanh khoản sau đ&oacute; c&oacute; dấu hiệu cải thiện r&otilde; rệt thể hiện sự tin tưởng của nh&agrave; đầu tư v&agrave;o khả năng vận h&agrave;nh mượt m&agrave; v&agrave; ổn định của hệ thống. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, khả năng xử l&yacute; lệnh nhanh ch&oacute;ng cũng gi&uacute;p tăng trải nghiệm người d&ugrave;ng, tạo động lực cho d&ograve;ng tiền quay trở lại thị trường.

Về d&agrave;i hạn, hệ thống KRX được kỳ vọng sẽ l&agrave; nền tảng c&ocirc;ng nghệ quan trọng để n&acirc;ng tầm thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. Những cải tiến về kỹ thuật sẽ hỗ trợ triển khai c&aacute;c cơ chế giao dịch hiện đại như T+0, b&aacute;n khống c&oacute; kiểm so&aacute;t, v&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh b&ugrave; trừ trung t&acirc;m đối t&aacute;c (CCP), từ đ&oacute; n&acirc;ng cao hiệu quả quản l&yacute; rủi ro v&agrave; tăng t&iacute;nh hấp dẫn cho nh&agrave; đầu tư trong v&agrave; ngo&agrave;i nước. Đ&acirc;y cũng l&agrave; bước tiến quan trọng gi&uacute;p Việt Nam tiến gần hơn tới mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng thị trường trong tương lai.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Nh&igrave;n sang th&aacute;ng 6, với bối cảnh trong nước v&agrave; quốc tế hiện tại, &ocirc;ng c&oacute; dự b&aacute;o xu hướng chung của thị trường sẽ như thế n&agrave;o? C&oacute; yếu tố n&agrave;o đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; như kết quả kinh doanh qu&yacute; II, l&atilde;i suất, hay d&ograve;ng vốn ETF c&oacute; thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: VN-Index đ&atilde; c&oacute; một nhịp hồi phục mạnh mẽ về mặt điểm số hơn 250 điểm trong v&ograve;ng gần 2 th&aacute;ng. V&igrave; vậy, dư địa để chỉ số tăng mạnh tiếp theo t&ocirc;i l&agrave; kh&ocirc;ng c&ograve;n nhiều. VN-Index sẽ c&oacute; thể nỗ lực tăng cố l&ecirc;n kh&aacute;ng cự tiếp theo l&agrave; 1.360 - 1.370 điểm tức l&agrave; khoảng 30 &ndash; 40 điểm nữa nhưng để kỳ vọng lớn hơn th&igrave; kh&oacute;.

Trong th&aacute;ng 6, t&ocirc;i sẽ thi&ecirc;n về việc thị trường đi ngang trong bi&ecirc;n độ hẹp khoảng 3-5% hoặc tịnh tiến theo bi&ecirc;n &quot;swing up&quot; cho đến v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.360 - 1.370. C&aacute;c cổ phiếu lớn sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n nhiều dư địa tăng m&agrave; d&ograve;ng tiền sẽ tiếp tục lựa chọn nh&oacute;m cổ phiếu midcap v&agrave; penny k&eacute;o nốt về quanh v&ugrave;ng đỉnh cũ.

Từ giữa cho đến cuối th&aacute;ng 6 thị trường cũng c&oacute; thể c&oacute; nhiều sự kiện, tin tức quan trọng gần nhau t&aacute;c động đến t&acirc;m l&yacute; thị trường. C&aacute;c sự kiện như: Đ&aacute;o hạn ph&aacute;i sinh tuần thứ 3 th&aacute;ng 6, Fed họp ng&agrave;y 17 - 18, KQKD qu&yacute; 2 bắt đầu ra, tin tức đ&agrave;m ph&aacute;n thuế đối ứng của Việt Nam với Mỹ v&agrave; hạn ch&oacute;t &aacute;p thuế tối thiểu 10% đến gần ...c&oacute; thể t&aacute;c động mạnh l&ecirc;n thị trường sau một nhịp tăng d&agrave;i đ&atilde; bước sang th&aacute;ng thứ 3.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong ngắn hạn (từ 1&ndash;3 th&aacute;ng tới), &ocirc;ng c&oacute; khuyến nghị g&igrave; với nh&agrave; đầu tư với c&aacute;c lựa chọn: giữ tiền mặt, giải ng&acirc;n chọn lọc theo nh&oacute;m ng&agrave;nh, hay trading theo s&oacute;ng? V&igrave; sao?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Trong 1 &ndash; 2 th&aacute;ng tới theo t&ocirc;i nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n giao dịch thận trọng mang t&iacute;nh ph&ograve;ng thủ nhiều hơn tăng tỷ lệ tiền mặt, giảm tỷ lệ cổ phiếu đặc biệt với những cổ phiếu đ&atilde; tăng nhiều để chờ đợi những tin tức quan trọng như thuế quan ra xong.

V&agrave; thị trường đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c t&aacute;c động về triển vọng kinh tế rồi h&atilde;y tham gia mạnh trở lại th&igrave; sẽ hợp l&yacute; hơn. Bản chất của c&aacute;c rủi ro thuế quan vẫn chưa được gỡ bỏ v&agrave; ch&uacute;ng ta cần thời gian v&agrave; những th&ocirc;ng tin r&otilde; r&agrave;ng hơn để đ&aacute;nh gi&aacute; lại cho giai đoạn giao dịch v&agrave;o nửa cuối năm 2025.

<a href="https://bnews.vn/thi-truong-chung-khoan-thang-6-du-bao-di-ngang-trong-bien-do-hep/375547.html">Trần Trung-Link gốc</a>

Trong tháng 6, chuyên gia dự báo thị trường chứng khoán sẽ thiên về việc thị trường đi ngang trong biên độ hẹp khoảng 3-5% hoặc tịnh tiến theo biên "swing up" cho đến vùng kháng cự 1.360 - 1.370.

Trong th&aacute;ng 6, chuy&ecirc;n gia dự b&aacute;o thị trường chứng kho&aacute;n sẽ thi&ecirc;n về việc thị trường đi ngang trong bi&ecirc;n độ hẹp khoảng 3-5% hoặc tịnh tiến theo bi&ecirc;n &quot;swing up&quot; cho đến v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.360 - 1.370.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/img-7380-20250531195821.jpg" style="height:453px; width:604px" />

Bảng gi&aacute; chứng kho&aacute;n trực tuyến tại Sở giao dịch chứng kho&aacute;n Th&agrave;nh phố Hồ Ch&iacute; Minh. Ảnh: Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam ghi nhận th&aacute;ng tăng điểm mạnh nhất từ đầu năm đến nay sau khi biến động mạnh trong th&aacute;ng trước đ&oacute;, VN-Index kết th&uacute;c th&aacute;ng 5 tăng 106,3 điểm (+8,67%). C&aacute;c &aacute;p lực về vĩ m&ocirc; ng&agrave;y c&agrave;ng được th&aacute;o gỡ gi&uacute;p cho lực cầu quay trở lại, duy tr&igrave; đ&agrave; hồi phục của thị trường, vượt c&aacute;c v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự quan trọng như 1.240 điểm, sau đ&oacute; l&agrave; v&ugrave;ng 1.300 điểm. Đ&agrave; hồi phục chỉ chững lại khi thị trường quay trở lại c&ugrave;ng đỉnh th&aacute;ng 3/2024, tương ứng với v&ugrave;ng 1.340 điểm.

Vậy diễn biến c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh trong th&aacute;ng 5 c&oacute; sự thay đổi n&agrave;o, hệ thống giao dịch KRX ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh từ ng&agrave;y 5/5/2025 sau nhiều lần tr&igrave; ho&atilde;n đ&atilde; mang lại những thay đổi g&igrave; cho thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; sang th&aacute;ng 6, với bối cảnh trong nước v&agrave; quốc tế hiện tại, dự b&aacute;o xu hướng chung của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ như thế n&agrave;o?

Để trả lời những vấn đề n&agrave;y, ph&oacute;ng vi&ecirc;n TTXVN đ&atilde; c&oacute; cuộc phỏng vấn &ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty CP Chứng kho&aacute;n Nhất Việt (VFS).

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong th&aacute;ng 5 vừa qua, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đ&atilde; c&oacute; những diễn biến đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; n&agrave;o về chỉ số VN-Index, thanh khoản, v&agrave; d&ograve;ng tiền từ nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i? Theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; những yếu tố ch&iacute;nh đ&atilde; chi phối xu hướng n&agrave;y?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Thị trường ghi nhận th&aacute;ng 5 giao dịch s&ocirc;i động khi tăng hơn 9% so với th&aacute;ng trước đ&oacute;. D&ograve;ng tiền tham gia t&iacute;ch cực khiến VN-Index quay lại v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự mạnh 1.340 điểm, tương đương với v&ugrave;ng đỉnh cũ th&aacute;ng 3 v&agrave; cũng l&agrave; v&ugrave;ng điểm số cao nhất trong v&ograve;ng 3 năm qua. Thanh khoản c&oacute; sự cải thiện kể từ đầu th&aacute;ng với gi&aacute; trị giao dịch trung b&igrave;nh đạt tr&ecirc;n 20 ngh&igrave;n tỷ 1 phi&ecirc;n.

Một số cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn đ&atilde; tăng rất mạnh k&eacute;o điểm số cho cả thị trường ti&ecirc;u biểu l&agrave; 2 cổ phiếu họ Vin l&agrave; VIC v&agrave; VHM. Trong th&aacute;ng 5, 2 cổ phiếu n&agrave;y đ&atilde; tăng tr&ecirc;n 30%, đ&oacute;ng g&oacute;p &nbsp;60 điểm (+4,4%) &nbsp;v&agrave;o đ&agrave; tăng của thị trường. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng tiền cũng mua r&ograve;ng t&iacute;ch cực ở những cổ phiếu c&oacute; c&acirc;u chuy&ecirc;n ri&ecirc;ng nổi bật trong ng&agrave;nh như TCB, GEX, GEE. C&aacute;c cổ phiếu n&agrave;y luận phi&ecirc;n tăng điểm c&ugrave;ng với 2 trụ ch&iacute;nh đ&atilde; g&oacute;p phần giữ nhịp cho thị trường.

Mặt kh&aacute;c, thị trường cũng ghi nhận th&aacute;ng mua r&ograve;ng đầu ti&ecirc;n của khối ngoại kể từ đầu năm 2024 với gi&aacute; trị 2.000 tỷ đồng. Việc nh&agrave; đầu tư ngoại mua r&ograve;ng trở lại sau nhiều th&aacute;ng b&aacute;n r&ograve;ng li&ecirc;n tiếp cũng l&agrave; một điểm s&aacute;ng của thị trường.

Với những số liệu tr&ecirc;n cho thấy thị trường đang tiếp tục nhịp hồi phục sau khi tạo đ&aacute;y quanh v&ugrave;ng 1.070 điểm m&ugrave;ng 9/4/2025. C&aacute;c động lực th&uacute;c đẩy đ&agrave; tăng gi&aacute; của thị trường trong th&aacute;ng 5 bao gồm:

Thứ nhất, định gi&aacute; hấp dẫn do yếu tố gi&aacute; bị chiết khấu mạnh bởi biến cố Thuế quan đối ứng. Sau c&uacute; giảm sốc hồi đầu th&aacute;ng 4 định gi&aacute; thị trường tại v&ugrave;ng đ&aacute;y đ&atilde; rơi về quanh ngưỡng 11.x v&agrave; nếu ước t&iacute;nh PEfw cho cả 2025 th&igrave; sẽ l&agrave; khoảng 10.x. Đ&acirc;y l&agrave; v&ugrave;ng định gi&aacute; hấp dẫn đ&atilde; thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền bắt đ&aacute;y quay lại thị trường. VN-Index t&iacute;nh đến thời điểm hiện tại đang giao dịch ở P/E 12,6 lần vẫn đang ở mức định gi&aacute; hợp l&yacute;, thấp hơn 6,6% so với trung b&igrave;nh 5 năm.

Thứ hai, nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i mua r&ograve;ng trở lại trong th&aacute;ng 5 cũng l&agrave; một yếu tố g&oacute;p phần l&agrave;m t&acirc;m l&yacute; thị trường ổn đỉnh hơn. D&ograve;ng tiền ngo&agrave;i mua r&ograve;ng v&agrave; tập trung v&agrave;o c&aacute;c cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn cũng g&oacute;p phần k&eacute;o chỉ số về v&ugrave;ng đỉnh cũ. L&yacute; giải động lực mua r&ograve;ng của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i ở hai yếu tố ch&iacute;nh l&agrave; định gi&aacute; rẻ của thị trường v&agrave; việc &aacute;p dụng hệ thống mới KRX gi&uacute;p thị trường tiến th&ecirc;m một bước d&agrave;i với việc n&acirc;ng hạng.

Thứ ba, sau sự kiện &quot;thi&ecirc;n nga đen&quot; l&agrave; quyết định &aacute;p thuế đối ứng 46%. Đ&acirc;y gần như đ&atilde; l&agrave; th&ocirc;ng tin xấu nhất phản &aacute;nh v&agrave;o nhịp điều chỉnh nhanh quyết liệt đầu th&aacute;ng 4. Từ thời điểm đ&oacute; trở đi đến hiện tại thị trường li&ecirc;n tục đ&oacute;n nhận nhũng th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực hơn về tiến tr&igrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n cũng như hệ thống KRX ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh gi&uacute;p t&acirc;m l&yacute; thị trường dần lạc quan trở lại.

Thứ tư, đ&agrave; tăng gi&aacute; mạnh mẽ từ 2 cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn với những c&acirc;u chuyện ri&ecirc;ng như VIC v&agrave; VHM g&oacute;p phần lớn trong việc k&eacute;o điểm số về v&ugrave;ng đỉnh cũ. Điều n&agrave;y l&agrave; kh&aacute; quan trọng gi&uacute;p thị trường ổn định v&agrave; tạo điều kiện cho d&ograve;ng tiền lu&acirc;n chuyển giữa c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh k&eacute;o gi&aacute; hồi phục dần dần.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Một số ng&agrave;nh cụ thể như ng&acirc;n h&agrave;ng, chứng kho&aacute;n, bất động sản, hay nh&oacute;m cổ phiếu vừa v&agrave; nhỏ c&oacute; xu hướng tăng hoặc giảm mạnh trong th&aacute;ng 5. &Ocirc;ng c&oacute; đ&aacute;nh gi&aacute; như thế n&agrave;o về diễn biến theo nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y v&agrave; đ&acirc;u l&agrave; động lực th&uacute;c đẩy sự ph&acirc;n h&oacute;a?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250601/images/img-6972-20250501110746.jpg" style="height:450px; width:600px" /> 
&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty cổ phần chứng kho&aacute;n Nhất Việt (VFS). Ảnh: Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Việc c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh tăng giảm trong th&aacute;ng 5 th&igrave; đến từ những g&oacute;c nh&igrave;n sau:

Tiếp đ&agrave; hồi phục trong th&aacute;ng 4, d&ograve;ng tiền bắt đầu lu&acirc;n chuyển mạnh mẽ hơn trong th&aacute;ng 5 khi m&agrave; d&ograve;ng tiền vượt l&ecirc;n tr&ecirc;n 20 ngh&igrave;n tỷ đồng 1 phi&ecirc;n. Việc c&aacute;c cổ phiếu trụ k&eacute;o điểm mạnh gi&uacute;p tạo bi&ecirc;n tăng gi&aacute; cho c&aacute;c cổ phiếu midcap v&agrave; penny. Tuy nhi&ecirc;n, mức độ tăng c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a, nhanh chậm dựa v&agrave;o định gi&aacute;, kỳ vọng kết quả kinh doanh qu&yacute; 2 v&agrave; mức độ ảnh hưởng của thuế quan. Nh&oacute;m giao dịch s&ocirc;i động nhất l&agrave; bất động sản d&acirc;n cư khi tăng tr&ecirc;n 28% với định gi&aacute; rẻ với nhiều kỳ vọng như t&iacute;n dụng tăng mạnh, thị trường bất động sản hồi phục, s&aacute;t nhập c&aacute;c tỉnh ....

Nhiều cổ phiếu nhỏ như CEO, DIG, DXG, NTL, HHS, HDC&hellip; đều c&oacute; mức tăng tr&ecirc;n 15%. C&aacute;c cổ phiếu bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp cũng hồi phục khi tăng tr&ecirc;n 15% &nbsp;nhờ những chuyển biến trong đ&agrave;m ph&aacute;n thuế quan nhưng vẫn c&ograve;n c&aacute;ch kh&aacute; xa v&ugrave;ng đỉnh cũ trước khi th&ocirc;ng tin thuế quan xẩy ra.

Một số nh&oacute;m hoặc cổ phiếu hưởng lợi th&igrave; c&oacute; sự tập trung mạnh của d&ograve;ng tiền l&agrave; h&agrave;ng v&agrave; dịch vụ c&ocirc;ng nghiệp, trong đ&oacute; nh&oacute;m vận tải biển khi tăng mạnh vượt đỉnh cũ hồi thuế quan chưa ra, thậm ch&iacute; đỉnh thời đại của cổ phiếu. Nổi bật c&oacute; thể kể đến HAH tăng 25% nhờ diễn biến gi&aacute; cước vận tải biển tăng mạnh, gi&aacute; dầu đi xuống v&agrave; hưởng lợi từ hiện tượng chạy thuế.

Ở chiều ngược lại, nhiều nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; mức tăng thấp hơn so với VN-Index như chứng kho&aacute;n do d&ograve;ng tiền chung của thị trường yếu l&agrave;m giảm kỳ vọng qu&yacute; 2.2025, nh&oacute;m B&aacute;n lẻ với mức độ hồi phục của ng&agrave;nh vẫn c&ograve;n yếu, nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng do mức độ vốn h&oacute;a, lượng cổ phiếu tr&ocirc;i nổi lớn.

Tổng thể, VN-Index đang trong một s&oacute;ng hồi phục sau một nhịp giảm mạnh với việc d&ograve;ng tiền chung tr&ecirc;n thị trường yếu, rủi ro vĩ m&ocirc; v&agrave; nền kinh tế hiện hữu n&ecirc;n sự tăng gi&aacute; chỉ mang t&iacute;nh cục bộ, ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, k&eacute;o dần từng nh&oacute;m ng&agrave;nh chứ kh&oacute; để c&oacute; thể c&oacute; sự tăng tốc mạnh mẽ v&agrave; đồng bộ tr&ecirc;n to&agrave;n thị trường.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Hệ thống giao dịch KRX ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh từ ng&agrave;y 5/5/2025 sau nhiều lần tr&igrave; ho&atilde;n đ&atilde; mang lại những thay đổi g&igrave; cho thị trường chứng kho&aacute;n trong th&aacute;ng 5, thưa &ocirc;ng?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Hệ thống KRX ch&iacute;nh thực vận h&agrave;nh c&oacute; t&aacute;c động t&iacute;ch cực với thị trường trong cả ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn. Trong th&aacute;ng 5, ngay ng&agrave;y đầu vận h&agrave;nh hệ thống KRX ghi nhận thanh khoản thị trường ở mức thấp, chỉ đạt hơn 14 ngh&igrave;n tỷ do t&acirc;m l&yacute; thận trọng của nh&agrave; đầu tư.

Tuy nhi&ecirc;n, thanh khoản sau đ&oacute; c&oacute; dấu hiệu cải thiện r&otilde; rệt thể hiện sự tin tưởng của nh&agrave; đầu tư v&agrave;o khả năng vận h&agrave;nh mượt m&agrave; v&agrave; ổn định của hệ thống. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, khả năng xử l&yacute; lệnh nhanh ch&oacute;ng cũng gi&uacute;p tăng trải nghiệm người d&ugrave;ng, tạo động lực cho d&ograve;ng tiền quay trở lại thị trường.

Về d&agrave;i hạn, hệ thống KRX được kỳ vọng sẽ l&agrave; nền tảng c&ocirc;ng nghệ quan trọng để n&acirc;ng tầm thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. Những cải tiến về kỹ thuật sẽ hỗ trợ triển khai c&aacute;c cơ chế giao dịch hiện đại như T+0, b&aacute;n khống c&oacute; kiểm so&aacute;t, v&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh b&ugrave; trừ trung t&acirc;m đối t&aacute;c (CCP), từ đ&oacute; n&acirc;ng cao hiệu quả quản l&yacute; rủi ro v&agrave; tăng t&iacute;nh hấp dẫn cho nh&agrave; đầu tư trong v&agrave; ngo&agrave;i nước. Đ&acirc;y cũng l&agrave; bước tiến quan trọng gi&uacute;p Việt Nam tiến gần hơn tới mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng thị trường trong tương lai.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Nh&igrave;n sang th&aacute;ng 6, với bối cảnh trong nước v&agrave; quốc tế hiện tại, &ocirc;ng c&oacute; dự b&aacute;o xu hướng chung của thị trường sẽ như thế n&agrave;o? C&oacute; yếu tố n&agrave;o đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; như kết quả kinh doanh qu&yacute; II, l&atilde;i suất, hay d&ograve;ng vốn ETF c&oacute; thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: VN-Index đ&atilde; c&oacute; một nhịp hồi phục mạnh mẽ về mặt điểm số hơn 250 điểm trong v&ograve;ng gần 2 th&aacute;ng. V&igrave; vậy, dư địa để chỉ số tăng mạnh tiếp theo t&ocirc;i l&agrave; kh&ocirc;ng c&ograve;n nhiều. VN-Index sẽ c&oacute; thể nỗ lực tăng cố l&ecirc;n kh&aacute;ng cự tiếp theo l&agrave; 1.360 - 1.370 điểm tức l&agrave; khoảng 30 &ndash; 40 điểm nữa nhưng để kỳ vọng lớn hơn th&igrave; kh&oacute;.

Trong th&aacute;ng 6, t&ocirc;i sẽ thi&ecirc;n về việc thị trường đi ngang trong bi&ecirc;n độ hẹp khoảng 3-5% hoặc tịnh tiến theo bi&ecirc;n &quot;swing up&quot; cho đến v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.360 - 1.370. C&aacute;c cổ phiếu lớn sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n nhiều dư địa tăng m&agrave; d&ograve;ng tiền sẽ tiếp tục lựa chọn nh&oacute;m cổ phiếu midcap v&agrave; penny k&eacute;o nốt về quanh v&ugrave;ng đỉnh cũ.

Từ giữa cho đến cuối th&aacute;ng 6 thị trường cũng c&oacute; thể c&oacute; nhiều sự kiện, tin tức quan trọng gần nhau t&aacute;c động đến t&acirc;m l&yacute; thị trường. C&aacute;c sự kiện như: Đ&aacute;o hạn ph&aacute;i sinh tuần thứ 3 th&aacute;ng 6, Fed họp ng&agrave;y 17 - 18, KQKD qu&yacute; 2 bắt đầu ra, tin tức đ&agrave;m ph&aacute;n thuế đối ứng của Việt Nam với Mỹ v&agrave; hạn ch&oacute;t &aacute;p thuế tối thiểu 10% đến gần ...c&oacute; thể t&aacute;c động mạnh l&ecirc;n thị trường sau một nhịp tăng d&agrave;i đ&atilde; bước sang th&aacute;ng thứ 3.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong ngắn hạn (từ 1&ndash;3 th&aacute;ng tới), &ocirc;ng c&oacute; khuyến nghị g&igrave; với nh&agrave; đầu tư với c&aacute;c lựa chọn: giữ tiền mặt, giải ng&acirc;n chọn lọc theo nh&oacute;m ng&agrave;nh, hay trading theo s&oacute;ng? V&igrave; sao?

&Ocirc;ng Nguyễn Minh Ho&agrave;ng: Trong 1 &ndash; 2 th&aacute;ng tới theo t&ocirc;i nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n giao dịch thận trọng mang t&iacute;nh ph&ograve;ng thủ nhiều hơn tăng tỷ lệ tiền mặt, giảm tỷ lệ cổ phiếu đặc biệt với những cổ phiếu đ&atilde; tăng nhiều để chờ đợi những tin tức quan trọng như thuế quan ra xong.

V&agrave; thị trường đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c t&aacute;c động về triển vọng kinh tế rồi h&atilde;y tham gia mạnh trở lại th&igrave; sẽ hợp l&yacute; hơn. Bản chất của c&aacute;c rủi ro thuế quan vẫn chưa được gỡ bỏ v&agrave; ch&uacute;ng ta cần thời gian v&agrave; những th&ocirc;ng tin r&otilde; r&agrave;ng hơn để đ&aacute;nh gi&aacute; lại cho giai đoạn giao dịch v&agrave;o nửa cuối năm 2025.

<a href="https://bnews.vn/thi-truong-chung-khoan-thang-6-du-bao-di-ngang-trong-bien-do-hep/375547.html">Trần Trung-Link gốc</a>