Tầm nh&#236;n d&#224;i hạn cổ phiếu HHV (Đầu tư Hạ tầng Giao th&#244;ng Đ&#232;o Cả)

HHV, th&#224;nh vi&#234;n Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả, dẫn đầu mảng BOT giao th&#244;ng Việt Nam với 15 trạm thu ph&#237;, doanh thu 2024 đạt 3.308 tỷ đồng (+23% YoY), lợi nhuận sau thuế 473 tỷ đồng (+30% YoY). Tầm nh&#236;n d&#224;i hạn dựa tr&#234;n 3 trụ cột, với BOT l&#224; động lực lớn nhất nhờ d&#242;ng tiền ổn định, bi&#234;n lợi nhuận gộp 60-70%.

1. Dự &#225;n S&#244;ng Hồng (300k tỷ VND): Li&#234;n danh Đ&#232;o Cả - Văn Ph&#250; đề xuất đại lộ 80km + monorail 84km ven s&#244;ng Hồng (H&#224; Nội), tổng đầu tư ~300.000 tỷ đồng (12 tỷ USD), khởi c&#244;ng 1/2026. Tiềm năng: Đổi mới đ&#244; thị, khai th&#225;c 3.300ha đất xanh/du lịch, nhưng rủi ro chậm GPMB v&#224; vốn PPP. Đ&#243;ng g&#243;p: Tăng backlog x&#226;y lắp, lợi nhuận d&#224;i hạn từ BT (build-transfer).

2. BOT xe &#244; t&#244; (l&#226;u d&#224;i, lớn nhất): Vận h&#224;nh 15 trạm (miền Trung/Bắc), lưu lượng xe +21% (2024) nhờ kinh tế phục hồi/logistics. M&#244; h&#236;nh &quot;c&#224;ng nhiều thu c&#224;ng lợi&quot;: Gi&#225; ph&#237; +18% (2023), doanh thu BOT 1.437 tỷ đồng (9T/2024, chiếm 63% tổng), dự b&#225;o 2025: Doanh thu 3.790 tỷ (+16%), LNST 553 tỷ (+12%). Tiềm năng: Tham gia th&#234;m 545km cao tốc Bắc-Nam, CAGR doanh thu 21% (2021-2024). Đ&#226;y l&#224; &quot;cốt l&#245;i&quot; - d&#242;ng tiền ổn định 5-7 tỷ/ng&#224;y từ ph&#237;, &#237;t rủi ro biến động.

3. Thi&#234;n tai tăng → sửa chữa đường lợi: Quản l&#253; 65km cao tốc + 150km QL1, HHV chủ động duy tu/sửa chữa (2025: Bong tr&#243;c mặt đường QL1 Kh&#225;nh H&#242;a, đường dẫn hầm Đ&#232;o Cả). Thi&#234;n tai (b&#227;o lũ miền Trung) tạo đơn h&#224;ng khẩn cấp từ Quỹ PCTT, nhưng chỉ phụ trợ (backlog x&#226;y lắp 2.500 tỷ, 2025-2026). Rủi ro: Chi ph&#237; cao, phụ thuộc ch&#237;nh s&#225;ch.

Kết luận: HHV hưởng lợi đầu tư c&#244;ng (6 tỷ USD backlog), gi&#225; mục ti&#234;u 23.000 đồng/CP (upside 48% từ hiện tại). C&#225;i BOT l&#224; c&#225;i ăn tiền nhất, VN c&#224;ng pt, xe &#244; t&#244; c&#224;ng nhiều, thu ph&#237; c&#224;ng &#225;c. Thằng n&#224;o hưởng lợi???

Tầm nhìn dài hạn cổ phiếu HHV (Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả)

HHV, thành viên Tập đoàn Đèo Cả, dẫn đầu mảng BOT giao thông Việt Nam với 15 trạm thu phí, doanh thu 2024 đạt 3.308 tỷ đồng (+23% YoY), lợi nhuận sau thuế 473 tỷ đồng (+30% YoY). Tầm nhìn dài hạn dựa trên 3 trụ cột, với BOT là động lực lớn nhất nhờ dòng tiền ổn định, biên lợi nhuận gộp 60-70%.

1. Dự án Sông Hồng (300k tỷ VND): Liên danh Đèo Cả - Văn Phú đề xuất đại lộ 80km + monorail 84km ven sông Hồng (Hà Nội), tổng đầu tư ~300.000 tỷ đồng (12 tỷ USD), khởi công 1/2026. Tiềm năng: Đổi mới đô thị, khai thác 3.300ha đất xanh/du lịch, nhưng rủi ro chậm GPMB và vốn PPP. Đóng góp: Tăng backlog xây lắp, lợi nhuận dài hạn từ BT (build-transfer).

2. BOT xe ô tô (lâu dài, lớn nhất): Vận hành 15 trạm (miền Trung/Bắc), lưu lượng xe +21% (2024) nhờ kinh tế phục hồi/logistics. Mô hình "càng nhiều thu càng lợi": Giá phí +18% (2023), doanh thu BOT 1.437 tỷ đồng (9T/2024, chiếm 63% tổng), dự báo 2025: Doanh thu 3.790 tỷ (+16%), LNST 553 tỷ (+12%). Tiềm năng: Tham gia thêm 545km cao tốc Bắc-Nam, CAGR doanh thu 21% (2021-2024). Đây là "cốt lõi" - dòng tiền ổn định 5-7 tỷ/ngày từ phí, ít rủi ro biến động.

3. Thiên tai tăng → sửa chữa đường lợi: Quản lý 65km cao tốc + 150km QL1, HHV chủ động duy tu/sửa chữa (2025: Bong tróc mặt đường QL1 Khánh Hòa, đường dẫn hầm Đèo Cả). Thiên tai (bão lũ miền Trung) tạo đơn hàng khẩn cấp từ Quỹ PCTT, nhưng chỉ phụ trợ (backlog xây lắp 2.500 tỷ, 2025-2026). Rủi ro: Chi phí cao, phụ thuộc chính sách.

Kết luận: HHV hưởng lợi đầu tư công (6 tỷ USD backlog), giá mục tiêu 23.000 đồng/CP (upside 48% từ hiện tại). Cái BOT là cái ăn tiền nhất, VN càng pt, xe ô tô càng nhiều, thu phí càng ác. Thằng nào hưởng lợi???