Review sơ lại từng mảng kinh doanh của MSN từ lớn đến nhỏ:

3 mảng cốt l&#245;i chủ lực: MCH, WinCommerce (WCM), Techcombank (TCB)

MCH:
- Kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng từ năm 2023 với mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 l&#224; 30%. Năm 2024 MCH tiếp tục đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 10% với LNST 7.920,5 tỷ đồng.
- Cổ phiếu MCH trong giai đoạn 2023 - 2024 cũng cho ra mức sinh lời tăng gấp 4 lần trong 2 năm, hiệu suất cực kỳ ấn tượng.
- Nửa đầu năm 2025 kết quả kinh doanh ghi nhận sụt giảm so với năm ngo&#225;i do ảnh hưởng một phần từ c&#225;c quy định thuế mới đối với hộ kinh doanh c&#225; thể. Tuy nhi&#234;n với m&#249;a cao điểm b&#225;n lẻ v&#224;o cuối năm c&#243; thể kỳ vọng kết quả kinh doanh của MCH sẽ được cải thiện so với c&#225;c qu&#253; trước.

WCM:
- Kết quả kinh doanh đảo chiều từ Q2/2024 khi m&#224; lần đầu ghi nhận l&#227;i sau khoảng thời gian d&#224;i chịu lỗ nhờ m&#244; h&#236;nh cửa h&#224;ng mới cũng như lợi thế từ chuỗi cung ứng Supra đang cho thấy ph&#225;t huy hiệu quả t&#237;ch cực.
- Nửa đầu năm 2025 WCM mang về doanh thu 17.915 tỷ đồng, tăng 13,4% so với c&#249;ng kỳ.
- T&#237;nh đến cuối qu&#253; 2/2025, WCM đ&#227; mở mới 318 cửa h&#224;ng, ho&#224;n th&#224;nh 80% mục ti&#234;u cơ sở về mở mới trong năm.

TCB:
- Phần lợi nhuận của MSN từ TCB trong qu&#253; 2/2025 đạt 1.216 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,6% so với c&#249;ng kỳ.
- Kỳ vọng lớn với thương vụ IPO TCBS ngay thời điểm thị trường chứng kho&#225;n đang trong s&#243;ng tăng lớn sẽ gi&#250;p n&#226;ng định gi&#225; của TCB l&#234;n cao hơn đ&#225;ng kể.
- Giữ vững vị tr&#237; ng&#226;n h&#224;ng c&#243; tỷ lệ CASA thuộc top đầu → Tận dụng được nguồn vốn với chi ph&#237; rẻ.
- Cổ phiếu TCB cũng cho hiệu suất sinh lời vượt trội khi đ&#227; tăng gấp 3 lần kể từ 2023.

C&#225;c mảng kinh doanh kh&#225;c với tỷ trọng thấp hơn:

MSR:
- Lần đầu ghi nhận l&#227;i sau thuế v&#224;o Q2/2025 sau hơn 2 năm lỗ → Chưa x&#225;c định đ&#226;y l&#224; điểm đảo chiều lợi nhuận nhưng đ&#227; cho cửa s&#225;ng đầu ti&#234;n.
- Tận dụng lợi thế lớn khi Trung Quốc hạn chế xuất khẩu vonfram sang Mỹ, v&#224; một v&#224;i c&#225;c sản phẩm kho&#225;ng sản cũng được Mỹ miễn thuế đối ứng.
- Vừa trả hơn 5.000 tỷ đồng nợ vay, l&#224;m giảm chi ph&#237; l&#227;i vay đ&#225;ng kể (nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh khiến MSR lỗ nặng).

MML:
- Điểm đảo chiều lợi nhuận từ Q3/2024 khi m&#224; lần đầu ghi nhận l&#227;i sau hơn 2 năm.
- Nửa đầu năm 2025 ghi nhận doanh thu 4.409 tỷ đồng (+26% YoY), LNST ghi nhận 364 tỷ đồng (+561% YoY).
- Bi&#234;n lợi nhuận duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng đều đặn trong 2 năm trở lại đ&#226;y.
- Hưởng lợi một phần sau vụ thịt heo CP do người d&#226;n c&#243; nhận thức hơn trong việc ti&#234;u thụ thịt heo sạch.

Ph&#250;c Long Heritage (PHL):
- Nửa đầu năm 2025, doanh thu đạt 858 tỷ đồng (tăng 10,3% so với c&#249;ng kỳ), LNST đạt 86 tỷ đồng (tăng 63,5% so với c&#249;ng kỳ).
- Hoạt động kinh doanh cải thiện nhờ k&#234;nh giao h&#224;ng tăng mạnh v&#224; doanh thu từ mảng thực phẩm gia tăng.

Vinacafe Bi&#234;n H&#242;a (VCF):
- Kết quả kinh doanh ghi nhận tăng trưởng ấn tượn trong năm 2023 với LNST đạt 450 tỷ đồng (+41% YoY). Năm 2024 tiếp tục duy tr&#236; kết quả kinh doanh ở mức ngang so với 2023.
- Nửa đầu năm 2025 ghi nhận doanh thu thuần 1.308,9 tỷ đồng (+23% YoY), LNST đạt 249,2 tỷ đồng (+33,5% YoY).

CTCP Bột giặt Net (NET):
- Năm 2023 lợi nhuận tăng trưởng 102,4%, v&#224; năm 2024 tiếp tục ghi nhận tăng trưởng 15,8% đạt 206,6 tỷ đồng.
- Nửa đầu năm 2025 ghi nhận kết quả kinh doanh sụt giảm với doanh thu -2% v&#224; LNST đạt 81,7 tỷ đồng (-15%).

Review sơ lại từng mảng kinh doanh của MSN từ lớn đến nhỏ:

3 mảng cốt lõi chủ lực: MCH, WinCommerce (WCM), Techcombank (TCB)

MCH:
- Kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng từ năm 2023 với mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 là 30%. Năm 2024 MCH tiếp tục đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 10% với LNST 7.920,5 tỷ đồng.
- Cổ phiếu MCH trong giai đoạn 2023 - 2024 cũng cho ra mức sinh lời tăng gấp 4 lần trong 2 năm, hiệu suất cực kỳ ấn tượng.
- Nửa đầu năm 2025 kết quả kinh doanh ghi nhận sụt giảm so với năm ngoái do ảnh hưởng một phần từ các quy định thuế mới đối với hộ kinh doanh cá thể. Tuy nhiên với mùa cao điểm bán lẻ vào cuối năm có thể kỳ vọng kết quả kinh doanh của MCH sẽ được cải thiện so với các quý trước.

WCM:
- Kết quả kinh doanh đảo chiều từ Q2/2024 khi mà lần đầu ghi nhận lãi sau khoảng thời gian dài chịu lỗ nhờ mô hình cửa hàng mới cũng như lợi thế từ chuỗi cung ứng Supra đang cho thấy phát huy hiệu quả tích cực.
- Nửa đầu năm 2025 WCM mang về doanh thu 17.915 tỷ đồng, tăng 13,4% so với cùng kỳ.
- Tính đến cuối quý 2/2025, WCM đã mở mới 318 cửa hàng, hoàn thành 80% mục tiêu cơ sở về mở mới trong năm.

TCB:
- Phần lợi nhuận của MSN từ TCB trong quý 2/2025 đạt 1.216 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,6% so với cùng kỳ.
- Kỳ vọng lớn với thương vụ IPO TCBS ngay thời điểm thị trường chứng khoán đang trong sóng tăng lớn sẽ giúp nâng định giá của TCB lên cao hơn đáng kể.
- Giữ vững vị trí ngân hàng có tỷ lệ CASA thuộc top đầu → Tận dụng được nguồn vốn với chi phí rẻ.
- Cổ phiếu TCB cũng cho hiệu suất sinh lời vượt trội khi đã tăng gấp 3 lần kể từ 2023.

Các mảng kinh doanh khác với tỷ trọng thấp hơn:

MSR:
- Lần đầu ghi nhận lãi sau thuế vào Q2/2025 sau hơn 2 năm lỗ → Chưa xác định đây là điểm đảo chiều lợi nhuận nhưng đã cho cửa sáng đầu tiên.
- Tận dụng lợi thế lớn khi Trung Quốc hạn chế xuất khẩu vonfram sang Mỹ, và một vài các sản phẩm khoáng sản cũng được Mỹ miễn thuế đối ứng.
- Vừa trả hơn 5.000 tỷ đồng nợ vay, làm giảm chi phí lãi vay đáng kể (nguyên nhân chính khiến MSR lỗ nặng).

MML:
- Điểm đảo chiều lợi nhuận từ Q3/2024 khi mà lần đầu ghi nhận lãi sau hơn 2 năm.
- Nửa đầu năm 2025 ghi nhận doanh thu 4.409 tỷ đồng (+26% YoY), LNST ghi nhận 364 tỷ đồng (+561% YoY).
- Biên lợi nhuận duy trì đà tăng trưởng đều đặn trong 2 năm trở lại đây.
- Hưởng lợi một phần sau vụ thịt heo CP do người dân có nhận thức hơn trong việc tiêu thụ thịt heo sạch.

Phúc Long Heritage (PHL):
- Nửa đầu năm 2025, doanh thu đạt 858 tỷ đồng (tăng 10,3% so với cùng kỳ), LNST đạt 86 tỷ đồng (tăng 63,5% so với cùng kỳ).
- Hoạt động kinh doanh cải thiện nhờ kênh giao hàng tăng mạnh và doanh thu từ mảng thực phẩm gia tăng.

Vinacafe Biên Hòa (VCF):
- Kết quả kinh doanh ghi nhận tăng trưởng ấn tượn trong năm 2023 với LNST đạt 450 tỷ đồng (+41% YoY). Năm 2024 tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh ở mức ngang so với 2023.
- Nửa đầu năm 2025 ghi nhận doanh thu thuần 1.308,9 tỷ đồng (+23% YoY), LNST đạt 249,2 tỷ đồng (+33,5% YoY).

CTCP Bột giặt Net (NET):
- Năm 2023 lợi nhuận tăng trưởng 102,4%, và năm 2024 tiếp tục ghi nhận tăng trưởng 15,8% đạt 206,6 tỷ đồng.
- Nửa đầu năm 2025 ghi nhận kết quả kinh doanh sụt giảm với doanh thu -2% và LNST đạt 81,7 tỷ đồng (-15%).