X&#194;Y DỰNG KỊCH BẢN H&#192;NH ĐỘNG QUAN TRỌNG HƠN DỰ ĐO&#193;N

Với DGC, m&#236;nh sẽ đ&#225;nh gi&#225; theo thứ tự như sau để đưa ra kịch bản v&#224; h&#224;nh động cho bản th&#226;n thay v&#236; dự đo&#225;n thị trường sẽ đưa n&#243; đi về đ&#226;u: 
Đ&#225;nh gi&#225; Nền tảng doanh nghiệp trước -&gt; Biến động core kinh doanh c&#243; đang bất lợi g&#236; kh&#244;ng -&gt; Triển vọng tương lai c&#243; tốt kh&#244;ng -&gt; Kịch bản nếu gi&#225; cổ phiếu c&#242;n giảm m&#236;nh sẽ h&#224;nh động như thế n&#224;o??

## Tổng quan
- DGC vẫn l&#224; doanh nghiệp xuất khẩu P4 lớn nhất thế giới, chiếm 1/3 lượng P4 xuất khẩu to&#224;n cầu. Vị thế rất lớn.
- T&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh, nợ vay r&#242;ng &#226;m, vẫn c&#242;n dự &#225;n để mở rộng v&#224; dư địa tăng trưởng KQKD trong tương lai.

## T&#236;nh h&#236;nh gi&#225; vốn đầu v&#224;o
- Chi ph&#237; điện: Phần chiếm 50% chi ph&#237;. Gi&#225; c&#243; tăng nhẹ, nhưng vẫn thấp hơn c&#225;c nước kh&#225;c sản xuất P4. Gi&#225; điện tăng c&#243; ảnh hưởng một ch&#250;t, tuy nhi&#234;n kh&#244;ng phải qu&#225; lớn, theo xu hướng tất yếu v&#236; gi&#225; điện VN đang rất rẻ. Ước t&#237;nh gi&#225; điện tăng 1%, gi&#225; vốn tăng 1.2-1.5%
- Chi ph&#237; quặng Apatit: DGC tự chủ 70-80% nguy&#234;n liệu, giảm chi ph&#237; nguy&#234;n vật liệu phần n&#224;o. Phụ thuộc v&#224;o khai trường 25 v&#224; 19b c&#243; tiếp tục được gia hạn hay kh&#244;ng? =&gt; Nhiều khả năng với vị thế vốn c&#243;, DGC c&#243; thể được tiếp tục gia hạn khai th&#225;c
- Gi&#225; than đ&#225;: Than đ&#225; Việt Nam chủ yếu nhập khẩu từ &#218;c(Ngay cả HPG cũng vậy), gi&#225; than đ&#225; ở &#218;c đang ở v&#249;ng thấp đi ngang 2 năm qua, chưa đ&#225;ng lo ngại do gi&#225; vốn than đ&#225; cũng chỉ chiếm ~15%, thấp hơn nhiều so với gi&#225; vốn điện(~50%)

## T&#236;nh h&#236;nh gi&#225; đầu ra
- Gi&#225; P4 hiện tại đang đi ngang so với 2024. Tham khảo: <a href="https://businessanalytiq.com/procurementanalytics/index/yellow-phosphorus-price-index/" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">businessanalytiq.com/.../</a>
- Cần theo d&#245;i thường xuy&#234;n gi&#225; P4 của Trung Quốc, v&#236; c&#225;c thị trường kh&#225;c sẽ c&#243; độ trễ chậm hơn. Do Trung Quốc l&#224; quốc gia c&#243; sản lượng P4 lớn nhất thế giới, n&#234;n gi&#225; sẽ thường dẫn xu hướng c&#225;c thị trường kh&#225;c. VD Th&#225;ng 12/2025 gi&#225; P4 Trung Quốc c&#243; xu hướng tăng, th&#236; c&#243; thể 3-6 th&#225;ng sau gi&#225; P4 c&#225;c thị trường, chuỗi cung ứng kh&#225;c cũng tăng theo.

## T&#236;nh h&#236;nh nhu cầu P4 thế giới
- Nhu cầu P4 của T4 vẫn tăng CAGR 3.27% đến 2035. Tham khảo: <a href="https://www.businessresearchinsights.com/market-reports/yellow-phosphorus-market-108240" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">www.businessresearchinsights.com/.../yellow-phosphorus-market-108240</a>
- Th&#244;ng thường sản lượng của DGC sẽ dựa v&#224;o nhu cầu của thế giới. Nếu nhu cầu thế giới c&#242;n dư địa tăng, th&#236; sản lượng của DGC vẫn c&#243; thể duy tr&#236; đi ngang hoặc tăng. Nhưng với xu hướng xe điện, pin lithium, chất b&#225;n dẫn, vi mạch, thiết bị c&#244;ng nghệ cao như hiện tại, th&#236; nhu cầu P4 vẫn sẽ tăng trưởng trong d&#224;i hạn trong qu&#225; tr&#236;nh hiện đại h&#243;a to&#224;n cầu.

## Triển vọng DN
1. Nh&#225; m&#225;y x&#250;t Nghi Sơn
2. Dự &#225;n Alumin Đắk N&#244;ng
3. Đức Giang Residence
4. Nhu cầu thế giới vẫn c&#242;n tăng, sản lượng của DGC vẫn c&#243; thể tăng. Trong bối cảnh P4 l&#224; t&#224;i nguy&#234;n hữu hạn, đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o c&#225;c sản phẩm gi&#225; trị cao như chip b&#225;n dẫn, pin lithium. Vị thế xuất khẩu của DGC rất lớn tr&#234;n thị trường thế giới.
5. Nếu gia hạn được khai trường 25 v&#224; 19b, th&#236; c&#244;ng suất c&#243; thể tăng th&#234;m 20-30% trong tương lai.

## Kịch bản h&#224;nh động
1. Nếu tin đồn li&#234;n quan đến BLĐ, th&#244;ng tin ngo&#224;i lề kh&#244;ng ảnh hưởng đến KQKD. Trong khi gi&#225; chi ph&#237; đầu v&#224;o v&#224; đầu ra chưa c&#243; nhiều biến động bất lợi cho DGC. Th&#236; triển vọng KQKD 2026 của DGC c&#243; thể đi ngang hoặc tăng trưởng nhẹ 5-10%. 
=&gt; Gi&#225; hiện tại hơi rẻ, chưa phải qu&#225; rẻ để giải ng&#226;n trong l&#250;c thị trường đang hoảng loạn như n&#224;y(Kh&#225;c với bối cảnh th&#225;ng 4). Do nếu li&#234;n quan đến BLĐ, th&#236; ảnh hưởng lớn đến uy t&#237;n, cơ bản doanh nghiệp tương đối lớn. Chưa phải l&#224; l&#250;c m&#236;nh lao v&#224;o ngăn cản đ&#225;m đ&#244;ng đang hung h&#227;n.

2. Nếu kịch bản ảnh hưởng 30% DT, LN 2026, c&#242;n 2,200 tỷ, mức PE trung vị khoảng 11 lần. Th&#236;  với kịch bản n&#224;y, vốn h&#243;a khoảng 24,000 tỷ 
=&gt; Tương đương 63,000đ/cp cho kịch bản n&#224;y.

3. Kịch bản tồi tệ nhất ảnh hưởng DT, LN 2026 50%, c&#242;n khoảng 1,600 tỷ, mức P/E trung vị khoảng 11 lần. Th&#236; vốn h&#243;a khoảng 18,000 tỷ 
=&gt; Tương đương với với khoảng 47-50,000đ/cp. Tương đương giảm 56% từ gi&#225; đỉnh 114 gần nhất.

Vậy th&#236; m&#236;nh sẽ nhặt dần khi Kịch bản (2) xảy xa nếu như cung cầu về trạng th&#225;i c&#226;n bằng. Nếu kịch bản 3 xảy ra m&#236;nh sẽ giải ng&#226;n 10% NAV khi vốn h&#243;a 18,000 tỷ, trong khi DGC hiện tại c&#243; đến 13,000 tỷ tiền mặt. P/B sẽ chỉ c&#242;n 1.5. Deal hấp dẫn để cầm d&#224;i hạn, khi mọi thứ trở l&#234;n c&#226;n bằng, doanh nghiệp sẽ ổn định trở lại. L&#250;c đ&#243;, nếu gi&#225; tăng, th&#236; mọi người sẽ qu&#234;n c&#226;u chuyện DGC vừa xảy ra.

VẬT CỰC TẤT PHẢN 19/12/2025

Anh em c&#243; thể follow nhiều b&#224;i viết Đầu Tư Gi&#225; Trị của m&#236;nh ở fanpage n&#224;y nh&#233;. Cảm ơn anh em: <a href="https://www.facebook.com/profile.php?id=61584829113941" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">www.facebook.com/profile.php?id=61584829113941</a>

P/s: Mấy h&#244;m nay m&#236;nh đọc cuốn s&#225;ch về lịch sử TTCK Việt Nam 25 năm qua thấy hay qu&#225;. Rất nhiều b&#224;i học về t&#226;m l&#253; giữa THAM LAM v&#224; SỢ H&#195;I của nh&#224; đầu tư tại Việt Nam.

Yellow Phosphorus price index since 2017. Based on the average of the key market indicators related to Yellow Phosphorus price index

Yellow Phosphorus price index - businessanalytiq

XÂY DỰNG KỊCH BẢN HÀNH ĐỘNG QUAN TRỌNG HƠN DỰ ĐOÁN

Với DGC, mình sẽ đánh giá theo thứ tự như sau để đưa ra kịch bản và hành động cho bản thân thay vì dự đoán thị trường sẽ đưa nó đi về đâu: 
Đánh giá Nền tảng doanh nghiệp trước -> Biến động core kinh doanh có đang bất lợi gì không -> Triển vọng tương lai có tốt không -> Kịch bản nếu giá cổ phiếu còn giảm mình sẽ hành động như thế nào??

## Tổng quan
- DGC vẫn là doanh nghiệp xuất khẩu P4 lớn nhất thế giới, chiếm 1/3 lượng P4 xuất khẩu toàn cầu. Vị thế rất lớn.
- Tài chính lành mạnh, nợ vay ròng âm, vẫn còn dự án để mở rộng và dư địa tăng trưởng KQKD trong tương lai.

## Tình hình giá vốn đầu vào
- Chi phí điện: Phần chiếm 50% chi phí. Giá có tăng nhẹ, nhưng vẫn thấp hơn các nước khác sản xuất P4. Giá điện tăng có ảnh hưởng một chút, tuy nhiên không phải quá lớn, theo xu hướng tất yếu vì giá điện VN đang rất rẻ. Ước tính giá điện tăng 1%, giá vốn tăng 1.2-1.5%
- Chi phí quặng Apatit: DGC tự chủ 70-80% nguyên liệu, giảm chi phí nguyên vật liệu phần nào. Phụ thuộc vào khai trường 25 và 19b có tiếp tục được gia hạn hay không? => Nhiều khả năng với vị thế vốn có, DGC có thể được tiếp tục gia hạn khai thác
- Giá than đá: Than đá Việt Nam chủ yếu nhập khẩu từ Úc(Ngay cả HPG cũng vậy), giá than đá ở Úc đang ở vùng thấp đi ngang 2 năm qua, chưa đáng lo ngại do giá vốn than đá cũng chỉ chiếm ~15%, thấp hơn nhiều so với giá vốn điện(~50%)

## Tình hình giá đầu ra
- Giá P4 hiện tại đang đi ngang so với 2024. Tham khảo: https://businessanalytiq.com/procurementanalytics/index/yellow-phosphorus-price-index/
- Cần theo dõi thường xuyên giá P4 của Trung Quốc, vì các thị trường khác sẽ có độ trễ chậm hơn. Do Trung Quốc là quốc gia có sản lượng P4 lớn nhất thế giới, nên giá sẽ thường dẫn xu hướng các thị trường khác. VD Tháng 12/2025 giá P4 Trung Quốc có xu hướng tăng, thì có thể 3-6 tháng sau giá P4 các thị trường, chuỗi cung ứng khác cũng tăng theo.

## Tình hình nhu cầu P4 thế giới
- Nhu cầu P4 của T4 vẫn tăng CAGR 3.27% đến 2035. Tham khảo: https://www.businessresearchinsights.com/market-reports/yellow-phosphorus-market-108240
- Thông thường sản lượng của DGC sẽ dựa vào nhu cầu của thế giới. Nếu nhu cầu thế giới còn dư địa tăng, thì sản lượng của DGC vẫn có thể duy trì đi ngang hoặc tăng. Nhưng với xu hướng xe điện, pin lithium, chất bán dẫn, vi mạch, thiết bị công nghệ cao như hiện tại, thì nhu cầu P4 vẫn sẽ tăng trưởng trong dài hạn trong quá trình hiện đại hóa toàn cầu.

## Triển vọng DN
1. Nhá máy xút Nghi Sơn
2. Dự án Alumin Đắk Nông
3. Đức Giang Residence
4. Nhu cầu thế giới vẫn còn tăng, sản lượng của DGC vẫn có thể tăng. Trong bối cảnh P4 là tài nguyên hữu hạn, đóng góp vào các sản phẩm giá trị cao như chip bán dẫn, pin lithium. Vị thế xuất khẩu của DGC rất lớn trên thị trường thế giới.
5. Nếu gia hạn được khai trường 25 và 19b, thì công suất có thể tăng thêm 20-30% trong tương lai.

## Kịch bản hành động
1. Nếu tin đồn liên quan đến BLĐ, thông tin ngoài lề không ảnh hưởng đến KQKD. Trong khi giá chi phí đầu vào và đầu ra chưa có nhiều biến động bất lợi cho DGC. Thì triển vọng KQKD 2026 của DGC có thể đi ngang hoặc tăng trưởng nhẹ 5-10%. 
=> Giá hiện tại hơi rẻ, chưa phải quá rẻ để giải ngân trong lúc thị trường đang hoảng loạn như này(Khác với bối cảnh tháng 4). Do nếu liên quan đến BLĐ, thì ảnh hưởng lớn đến uy tín, cơ bản doanh nghiệp tương đối lớn. Chưa phải là lúc mình lao vào ngăn cản đám đông đang hung hãn.

2. Nếu kịch bản ảnh hưởng 30% DT, LN 2026, còn 2,200 tỷ, mức PE trung vị khoảng 11 lần. Thì  với kịch bản này, vốn hóa khoảng 24,000 tỷ 
=> Tương đương 63,000đ/cp cho kịch bản này.

3. Kịch bản tồi tệ nhất ảnh hưởng DT, LN 2026 50%, còn khoảng 1,600 tỷ, mức P/E trung vị khoảng 11 lần. Thì vốn hóa khoảng 18,000 tỷ 
=> Tương đương với với khoảng 47-50,000đ/cp. Tương đương giảm 56% từ giá đỉnh 114 gần nhất.

Vậy thì mình sẽ nhặt dần khi Kịch bản (2) xảy xa nếu như cung cầu về trạng thái cân bằng. Nếu kịch bản 3 xảy ra mình sẽ giải ngân 10% NAV khi vốn hóa 18,000 tỷ, trong khi DGC hiện tại có đến 13,000 tỷ tiền mặt. P/B sẽ chỉ còn 1.5. Deal hấp dẫn để cầm dài hạn, khi mọi thứ trở lên cân bằng, doanh nghiệp sẽ ổn định trở lại. Lúc đó, nếu giá tăng, thì mọi người sẽ quên câu chuyện DGC vừa xảy ra.

VẬT CỰC TẤT PHẢN 19/12/2025

Anh em có thể follow nhiều bài viết Đầu Tư Giá Trị của mình ở fanpage này nhé. Cảm ơn anh em: https://www.facebook.com/profile.php?id=61584829113941

P/s: Mấy hôm nay mình đọc cuốn sách về lịch sử TTCK Việt Nam 25 năm qua thấy hay quá. Rất nhiều bài học về tâm lý giữa THAM LAM và SỢ HÃI của nhà đầu tư tại Việt Nam.

Minh Tiến - Đầu Tư Giá Trị

S&#225;ch đ&#226;y b&#225;c nh&#233;: <a href="https://shop.spiderum.com/products/sach-long-tham-ly-tri-nhung-quan-sat-ve-tam-ly-qua-25-nam-nguoi-viet-dau-tu-chung-khoan" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">shop.spiderum.com/.../sach-long-tham-ly-tri-nhung-quan-sat-ve-tam-ly-qua-25-nam-nguoi-viet-dau-tu-chung-khoan</a>

Bữa m&#236;nh đọc xong hay qu&#225;, cũng tặng cho &#244;ng a 1 quyển

không chỉ là cuốn sử ký ghi lại một chặng đường phát triển của ngành chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh 25 năm vươn mình mạnh mẽ của kinh tế đất nước, mà còn là bản tóm tắt một cuộc trưởng thành của tâm lý đám đông dưới góc độ đầu tư.

Sách Lòng Tham & Lý Trí: Những Quan Sát Về Tâm Lý Qua 25 Năm Người Việt Đầu Tư Chứng Khoán

Sách đây bác nhé: https://shop.spiderum.com/products/sach-long-tham-ly-tri-nhung-quan-sat-ve-tam-ly-qua-25-nam-nguoi-viet-dau-tu-chung-khoan

Bữa mình đọc xong hay quá, cũng tặng cho ông a 1 quyển

elon zang

T&#234;n S&#225;ch l&#224; l&#242;ng tham v&#224; l&#253; tr&#237; của spiderum nha b&#225;c.

Tên Sách là lòng tham và lý trí của spiderum nha bác.

Triết Đinh Minh

M&#236;nh xin t&#234;n s&#225;ch với ạ

Chuẩn b&#225;c ơi. N&#243;i chung th&#236; anh em chị đầu cơ, tham gia TTCK ngắn hạn muốn gi&#224;u nhanh, th&#236; cũng thường dễ đứt giữa đường.

C&#242;n ace n&#224;o học h&#224;nh b&#224;i bản, kỳ vọng vừa phải, đầu tư d&#224;i hạn đ&#250;ng nghĩa. Chọn những c&#244;ng ty cơ bản tốt, t&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh, hưởng lợi trong chu kỳ ng&#224;nh. Th&#236; hiệu suất đầu tư 14-20% 1 năm ho&#224;n to&#224;n khả thi. 

Nhưng TTCK VN nhiều nh&#224; đầu tư nhỏ lẻ lại l&#224; cơ hội cho những ace c&#243; kiến thức. Kh&#244;ng c&#243; g&#236; rẻ m&#227;i, cũng kh&#244;ng c&#243; g&#236; đắt m&#227;i. X&#225;c định được gi&#225; trị nội tại rồi c&#243; h&#224;nh động cụ thể MUA KHI ĐỊNH GI&#193; RẺ, B&#193;N KHI ĐỊNH GI&#193; ĐẮT. 

Chuẩn bác ơi. Nói chung thì anh em chị đầu cơ, tham gia TTCK ngắn hạn muốn giàu nhanh, thì cũng thường dễ đứt giữa đường.

Còn ace nào học hành bài bản, kỳ vọng vừa phải, đầu tư dài hạn đúng nghĩa. Chọn những công ty cơ bản tốt, tài chính lành mạnh, hưởng lợi trong chu kỳ ngành. Thì hiệu suất đầu tư 14-20% 1 năm hoàn toàn khả thi. 

Nhưng TTCK VN nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ lại là cơ hội cho những ace có kiến thức. Không có gì rẻ mãi, cũng không có gì đắt mãi. Xác định được giá trị nội tại rồi có hành động cụ thể MUA KHI ĐỊNH GIÁ RẺ, BÁN KHI ĐỊNH GIÁ ĐẮT. 

Cuốn đ&#243; hay phết b&#225;c ạ, nhiều b&#224;i học hay về thị trường.

Cuốn đó hay phết bác ạ, nhiều bài học hay về thị trường.