GEI: Nh&#224; ở mới dẫn dắt tăng trưởng, mảng KCN cho thấy t&#237;n hiệu phục hồi

Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực đối với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của C&#244;ng ty Cổ phần Hạ tầng GELEX (GEI) trong trung v&#224; d&#224;i hạn. Nền tảng t&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh, với tỷ lệ nợ r&#242;ng/vốn chủ sở hữu ở mức thấp khoảng 38% c&#249;ng d&#242;ng tiền từ hoạt động kinh doanh duy tr&#236; ổn định quanh 6.000 tỷ đồng mỗi năm, gi&#250;p GEI c&#243; dư địa lớn để mở rộng đầu tư v&#224; triển khai c&#225;c dự &#225;n mới. Do GEI hoạt động đa ng&#224;nh với mức độ rủi ro kh&#225;c nhau, việc định gi&#225; doanh nghiệp được thực hiện theo phương ph&#225;p chiết khấu tập đo&#224;n. Trong kịch bản cơ sở, ch&#250;ng t&#244;i giả định kế hoạch IPO của GEI diễn ra th&#224;nh c&#244;ng với mức gi&#225; 28.000 đồng/cổ phiếu.

Về m&#244; h&#236;nh kinh doanh, GEI mang đến một c&#226;u chuyện đầu tư c&#226;n bằng giữa tăng trưởng v&#224; ổn định. Doanh nghiệp giữ vị thế dẫn đầu trong mảng khu c&#244;ng nghiệp với c&#225;c đơn vị chủ lực như Viglacera (VGC) tại miền Bắc v&#224; PXL tại miền Nam. Song song đ&#243;, mảng bất động sản nh&#224; ở cao cấp được kỳ vọng trở th&#224;nh động lực tăng trưởng mới trong những năm tới. Ngo&#224;i ra, GEI c&#242;n sở hữu thị phần vượt trội trong lĩnh vực vật liệu x&#226;y dựng v&#224; nguồn d&#242;ng tiền ổn định từ mảng điện – nước, ti&#234;u biểu l&#224; CTCP Đầu tư Nước sạch S&#244;ng Đ&#224; (VCW) với khoảng 9% thị phần, c&#249;ng danh mục năng lượng t&#225;i tạo c&#243; tổng c&#244;ng suất l&#234;n tới 4.000 MW.

Trong năm 2026, ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o lợi nhuận sau thuế sau lợi &#237;ch cổ đ&#244;ng thiểu số của GEI sẽ tăng 24% so với c&#249;ng kỳ. Động lực tăng trưởng ch&#237;nh đến từ sự bứt ph&#225; của VGC với mức tăng lợi nhuận 44% YoY, b&#234;n cạnh đ&#243; l&#224; VCW với mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đạt 71% YoY.

Xa hơn, giai đoạn 2025–2030, lợi nhuận sau thuế của GEI được kỳ vọng tăng trưởng với tốc độ k&#233;p (CAGR) l&#234;n tới 41%. Động lực chủ yếu đến từ bốn mảng kinh doanh cốt l&#245;i. Mảng khu c&#244;ng nghiệp được dự b&#225;o duy tr&#236; mức tăng trưởng lợi nhuận gộp khoảng 15% mỗi năm, nhờ sự mở rộng quỹ đất v&#224; doanh thu từ VGC, KCN Titan Hải Ph&#242;ng v&#224; PXL. Mảng bất động sản nh&#224; ở được kỳ vọng tăng trưởng mạnh nhất, với CAGR lợi nhuận gộp khoảng 48%, dẫn dắt bởi dự &#225;n L&#234; Lai (Hải Ph&#242;ng). Mảng vật liệu x&#226;y dựng dự kiến ghi nhận CAGR lợi nhuận gộp khoảng 18%, nhờ doanh thu phục hồi, bi&#234;n lợi nhuận quay về mức trung b&#236;nh lịch sử v&#224; t&#225;c động t&#237;ch cực từ thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; đối với k&#237;nh x&#226;y dựng. Trong khi đ&#243;, mảng tiện &#237;ch được dự b&#225;o tăng trưởng lợi nhuận gộp khoảng 28% mỗi năm, được hỗ trợ bởi sự mở rộng của VCW v&#224; việc đưa v&#224;o vận h&#224;nh th&#234;m 129 MW điện gi&#243; mới.

X&#233;t về định gi&#225;, tại mức gi&#225; IPO dự kiến, P/B dự ph&#243;ng năm 2026 của GEI v&#224;o khoảng 1,7 lần, thấp hơn khoảng 13% so với mức trung vị ba năm của c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh. Ngược lại, P/E dự ph&#243;ng năm 2026 ở mức 36 lần, cao hơn đ&#225;ng kể so với mức trung b&#236;nh ng&#224;nh 18,1 lần. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng mức P/E cao phản &#225;nh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận rất mạnh của doanh nghiệp trong giai đoạn tới, khi dự b&#225;o sơ bộ cho thấy CAGR lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 c&#243; thể đạt tới 116%.

Về c&#225;c yếu tố hỗ trợ, việc được ph&#234; duyệt đầu tư c&#225;c dự &#225;n nh&#224; ở mới với tổng quy m&#244; khoảng 100 ha sẽ l&#224; c&#250; h&#237;ch quan trọng cho triển vọng d&#224;i hạn của GEI. Tuy nhi&#234;n, nh&#224; đầu tư cũng cần lưu &#253; rủi ro đến từ khả năng tiến độ cho thu&#234; đất khu c&#244;ng nghiệp hoặc triển khai c&#225;c dự &#225;n nh&#224; ở chậm hơn so với kỳ vọng, c&#243; thể ảnh hưởng đến tốc độ ghi nhận doanh thu v&#224; lợi nhuận trong ngắn hạn.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; tham gia nh&#243;m đầu tư.

GEI: Nhà ở mới dẫn dắt tăng trưởng, mảng KCN cho thấy tín hiệu phục hồi

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của Công ty Cổ phần Hạ tầng GELEX (GEI) trong trung và dài hạn. Nền tảng tài chính lành mạnh, với tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu ở mức thấp khoảng 38% cùng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh duy trì ổn định quanh 6.000 tỷ đồng mỗi năm, giúp GEI có dư địa lớn để mở rộng đầu tư và triển khai các dự án mới. Do GEI hoạt động đa ngành với mức độ rủi ro khác nhau, việc định giá doanh nghiệp được thực hiện theo phương pháp chiết khấu tập đoàn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi giả định kế hoạch IPO của GEI diễn ra thành công với mức giá 28.000 đồng/cổ phiếu.

Về mô hình kinh doanh, GEI mang đến một câu chuyện đầu tư cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định. Doanh nghiệp giữ vị thế dẫn đầu trong mảng khu công nghiệp với các đơn vị chủ lực như Viglacera (VGC) tại miền Bắc và PXL tại miền Nam. Song song đó, mảng bất động sản nhà ở cao cấp được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới trong những năm tới. Ngoài ra, GEI còn sở hữu thị phần vượt trội trong lĩnh vực vật liệu xây dựng và nguồn dòng tiền ổn định từ mảng điện – nước, tiêu biểu là CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (VCW) với khoảng 9% thị phần, cùng danh mục năng lượng tái tạo có tổng công suất lên tới 4.000 MW.

Trong năm 2026, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của GEI sẽ tăng 24% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chính đến từ sự bứt phá của VGC với mức tăng lợi nhuận 44% YoY, bên cạnh đó là VCW với mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đạt 71% YoY.

Xa hơn, giai đoạn 2025–2030, lợi nhuận sau thuế của GEI được kỳ vọng tăng trưởng với tốc độ kép (CAGR) lên tới 41%. Động lực chủ yếu đến từ bốn mảng kinh doanh cốt lõi. Mảng khu công nghiệp được dự báo duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận gộp khoảng 15% mỗi năm, nhờ sự mở rộng quỹ đất và doanh thu từ VGC, KCN Titan Hải Phòng và PXL. Mảng bất động sản nhà ở được kỳ vọng tăng trưởng mạnh nhất, với CAGR lợi nhuận gộp khoảng 48%, dẫn dắt bởi dự án Lê Lai (Hải Phòng). Mảng vật liệu xây dựng dự kiến ghi nhận CAGR lợi nhuận gộp khoảng 18%, nhờ doanh thu phục hồi, biên lợi nhuận quay về mức trung bình lịch sử và tác động tích cực từ thuế chống bán phá giá đối với kính xây dựng. Trong khi đó, mảng tiện ích được dự báo tăng trưởng lợi nhuận gộp khoảng 28% mỗi năm, được hỗ trợ bởi sự mở rộng của VCW và việc đưa vào vận hành thêm 129 MW điện gió mới.

Xét về định giá, tại mức giá IPO dự kiến, P/B dự phóng năm 2026 của GEI vào khoảng 1,7 lần, thấp hơn khoảng 13% so với mức trung vị ba năm của các doanh nghiệp cùng ngành. Ngược lại, P/E dự phóng năm 2026 ở mức 36 lần, cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành 18,1 lần. Chúng tôi cho rằng mức P/E cao phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận rất mạnh của doanh nghiệp trong giai đoạn tới, khi dự báo sơ bộ cho thấy CAGR lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 có thể đạt tới 116%.

Về các yếu tố hỗ trợ, việc được phê duyệt đầu tư các dự án nhà ở mới với tổng quy mô khoảng 100 ha sẽ là cú hích quan trọng cho triển vọng dài hạn của GEI. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý rủi ro đến từ khả năng tiến độ cho thuê đất khu công nghiệp hoặc triển khai các dự án nhà ở chậm hơn so với kỳ vọng, có thể ảnh hưởng đến tốc độ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trong ngắn hạn.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.