Cổ phiếu HCM c&#243; đ&#225;ng mua – Cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ sự b&#249;ng nổ của thị trường chứng kho&#225;n
1. Luận điểm ch&#237;nh
HCM l&#224; một trong những c&#244;ng ty chứng kho&#225;n lớn nhất Việt Nam, sở hữu nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững, năng lực m&#244;i giới mạnh v&#224; hoạt động đầu tư hiệu quả.
Trong bối cảnh thị trường chứng kho&#225;n tăng trưởng cả về thanh khoản v&#224; quy m&#244;, HCM được kỳ vọng tăng tốc lợi nhuận trong 2025–2026 nhờ mảng m&#244;i giới, cho vay margin v&#224; đầu tư tự doanh.
2. Luận cứ chi tiết
Vị thế doanh nghiệp

HCM nằm trong top 5 c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; thị phần m&#244;i giới lớn nhất tr&#234;n HOSE, chiếm khoảng 4,8–5,2% thị phần (t&#237;nh đến qu&#253; II/2025).
C&#244;ng ty c&#243; mạng lưới kh&#225;ch h&#224;ng rộng, đặc biệt mạnh ở nh&#243;m nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n v&#224; tổ chức trong nước.
Mảng tư vấn t&#224;i ch&#237;nh v&#224; IB (Investment Banking) cũng đang mở rộng, tham gia nhiều thương vụ ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ v&#224; M&amp;A.
Kết quả kinh doanh 6 th&#225;ng đầu năm 2025

Doanh thu hoạt động đạt khoảng 2.350 tỷ đồng, tăng 27% so với c&#249;ng kỳ năm 2024.
Lợi nhuận sau thuế đạt 840 tỷ đồng, tăng hơn 30% YoY, nhờ đ&#243;ng g&#243;p t&#237;ch cực từ mảng m&#244;i giới (tăng 22%) v&#224; cho vay margin (tăng 35%).
Dư nợ margin đạt gần 13.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 10.200 tỷ cuối năm 2024.
Tỷ suất sinh lời tr&#234;n vốn chủ sở hữu (ROE) đạt khoảng 16,5%, cải thiện đ&#225;ng kể nhờ hiệu quả sử dụng vốn.
C&#225;c mảng kinh doanh ch&#237;nh

M&#244;i giới: hưởng lợi từ thanh khoản thị trường tăng cao (trung b&#236;nh hơn 25.000 tỷ đồng/phi&#234;n tr&#234;n HOSE).
Cho vay margin: nhu cầu sử dụng đ&#242;n bẩy tăng trong giai đoạn thị trường t&#237;ch cực, gi&#250;p tăng thu nhập l&#227;i r&#242;ng.
Tự doanh: danh mục đầu tư đa dạng, tập trung cổ phiếu bluechip v&#224; tr&#225;i phiếu doanh nghiệp uy t&#237;n, gi&#250;p giảm rủi ro biến động.
Ng&#226;n h&#224;ng đầu tư (IB): đang đẩy mạnh tư vấn ni&#234;m yết, ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ v&#224; cổ phần h&#243;a doanh nghiệp nh&#224; nước.
Động lực tăng trưởng 2025–2026

Thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam đang mở rộng quy m&#244;, dự kiến VN-Index đạt v&#249;ng 1.400–1.500 điểm v&#224;o cuối 2025, gi&#250;p gia tăng giao dịch v&#224; lợi nhuận m&#244;i giới.
Cải thiện thanh khoản nhờ d&#242;ng vốn ngoại quay lại v&#224; nh&#224; đầu tư nội hoạt động mạnh.
L&#227;i suất duy tr&#236; thấp, gi&#250;p chi ph&#237; vốn margin giảm, mở rộng bi&#234;n lợi nhuận.
N&#226;ng cấp thị trường l&#234;n Emerging Market trong giai đoạn 2026–2027 sẽ tạo c&#250; h&#237;ch lớn cho nh&#243;m chứng kho&#225;n, trong đ&#243; HCM l&#224; ứng vi&#234;n hưởng lợi trực tiếp.
3. Lợi thế &amp; tiềm năng
Thương hiệu l&#226;u đời, nền tảng kh&#225;ch h&#224;ng rộng v&#224; uy t&#237;n cao trong ng&#224;nh.
Vốn chủ sở hữu mạnh (~6.800 tỷ đồng), gi&#250;p HCM c&#243; dư địa tăng dư nợ margin v&#224; đầu tư tự doanh.
Cơ cấu doanh thu c&#226;n bằng giữa m&#244;i giới, tự doanh v&#224; IB, gi&#250;p giảm rủi ro chu kỳ.
C&#244;ng nghệ giao dịch ổn định, dịch vụ kh&#225;ch h&#224;ng được đ&#225;nh gi&#225; tốt.
Cổ tức tiền mặt đều đặn, phản &#225;nh ch&#237;nh s&#225;ch t&#224;i ch&#237;nh bền vững.
4. Rủi ro cần lưu &#253;
Thị trường chứng kho&#225;n biến động mạnh c&#243; thể ảnh hưởng đến doanh thu m&#244;i giới v&#224; tự doanh.
Rủi ro margin nếu thị trường điều chỉnh s&#226;u hoặc thanh khoản giảm.
Cạnh tranh gay gắt từ c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; vốn ngoại, đặc biệt trong mảng m&#244;i giới c&#225; nh&#226;n.
L&#227;i suất tăng trở lại (nếu c&#243;) c&#243; thể thu hẹp NIM v&#224; lợi nhuận hoạt động cho vay.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
HCM l&#224; cổ phiếu đầu ng&#224;nh chứng kho&#225;n, hưởng lợi trực tiếp từ sự ph&#225;t triển mạnh của thị trường vốn Việt Nam.
Cấu tr&#250;c doanh thu đa dạng, nền tảng kh&#225;ch h&#224;ng rộng v&#224; vị thế top đầu gi&#250;p HCM c&#243; tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận 15–20%/năm trong giai đoạn 2025–2026.
Cổ phiếu HCM ph&#249; hợp cho nh&#224; đầu tư trung – d&#224;i hạn kỳ vọng v&#224;o xu hướng tăng trưởng của thị trường chứng kho&#225;n v&#224; d&#242;ng vốn đầu tư trong nước.
Chiến lược đầu tư:

T&#237;ch lũy ở v&#249;ng gi&#225; chiết khấu, giữ vị thế trung hạn để hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng của ng&#224;nh chứng kho&#225;n.
Theo d&#245;i tăng trưởng dư nợ margin v&#224; kết quả tự doanh trong c&#225;c qu&#253; tới để đ&#225;nh gi&#225; sức khỏe lợi nhuận.

Cổ phiếu HCM có đáng mua – Cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ sự bùng nổ của thị trường chứng khoán
1. Luận điểm chính
HCM là một trong những công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam, sở hữu nền tảng tài chính vững, năng lực môi giới mạnh và hoạt động đầu tư hiệu quả.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán tăng trưởng cả về thanh khoản và quy mô, HCM được kỳ vọng tăng tốc lợi nhuận trong 2025–2026 nhờ mảng môi giới, cho vay margin và đầu tư tự doanh.
2. Luận cứ chi tiết
Vị thế doanh nghiệp

HCM nằm trong top 5 công ty chứng khoán có thị phần môi giới lớn nhất trên HOSE, chiếm khoảng 4,8–5,2% thị phần (tính đến quý II/2025).
Công ty có mạng lưới khách hàng rộng, đặc biệt mạnh ở nhóm nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước.
Mảng tư vấn tài chính và IB (Investment Banking) cũng đang mở rộng, tham gia nhiều thương vụ phát hành riêng lẻ và M&A.
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025

Doanh thu hoạt động đạt khoảng 2.350 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ năm 2024.
Lợi nhuận sau thuế đạt 840 tỷ đồng, tăng hơn 30% YoY, nhờ đóng góp tích cực từ mảng môi giới (tăng 22%) và cho vay margin (tăng 35%).
Dư nợ margin đạt gần 13.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 10.200 tỷ cuối năm 2024.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt khoảng 16,5%, cải thiện đáng kể nhờ hiệu quả sử dụng vốn.
Các mảng kinh doanh chính

Môi giới: hưởng lợi từ thanh khoản thị trường tăng cao (trung bình hơn 25.000 tỷ đồng/phiên trên HOSE).
Cho vay margin: nhu cầu sử dụng đòn bẩy tăng trong giai đoạn thị trường tích cực, giúp tăng thu nhập lãi ròng.
Tự doanh: danh mục đầu tư đa dạng, tập trung cổ phiếu bluechip và trái phiếu doanh nghiệp uy tín, giúp giảm rủi ro biến động.
Ngân hàng đầu tư (IB): đang đẩy mạnh tư vấn niêm yết, phát hành riêng lẻ và cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước.
Động lực tăng trưởng 2025–2026

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang mở rộng quy mô, dự kiến VN-Index đạt vùng 1.400–1.500 điểm vào cuối 2025, giúp gia tăng giao dịch và lợi nhuận môi giới.
Cải thiện thanh khoản nhờ dòng vốn ngoại quay lại và nhà đầu tư nội hoạt động mạnh.
Lãi suất duy trì thấp, giúp chi phí vốn margin giảm, mở rộng biên lợi nhuận.
Nâng cấp thị trường lên Emerging Market trong giai đoạn 2026–2027 sẽ tạo cú hích lớn cho nhóm chứng khoán, trong đó HCM là ứng viên hưởng lợi trực tiếp.
3. Lợi thế & tiềm năng
Thương hiệu lâu đời, nền tảng khách hàng rộng và uy tín cao trong ngành.
Vốn chủ sở hữu mạnh (~6.800 tỷ đồng), giúp HCM có dư địa tăng dư nợ margin và đầu tư tự doanh.
Cơ cấu doanh thu cân bằng giữa môi giới, tự doanh và IB, giúp giảm rủi ro chu kỳ.
Công nghệ giao dịch ổn định, dịch vụ khách hàng được đánh giá tốt.
Cổ tức tiền mặt đều đặn, phản ánh chính sách tài chính bền vững.
4. Rủi ro cần lưu ý
Thị trường chứng khoán biến động mạnh có thể ảnh hưởng đến doanh thu môi giới và tự doanh.
Rủi ro margin nếu thị trường điều chỉnh sâu hoặc thanh khoản giảm.
Cạnh tranh gay gắt từ các công ty chứng khoán có vốn ngoại, đặc biệt trong mảng môi giới cá nhân.
Lãi suất tăng trở lại (nếu có) có thể thu hẹp NIM và lợi nhuận hoạt động cho vay.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
HCM là cổ phiếu đầu ngành chứng khoán, hưởng lợi trực tiếp từ sự phát triển mạnh của thị trường vốn Việt Nam.
Cấu trúc doanh thu đa dạng, nền tảng khách hàng rộng và vị thế top đầu giúp HCM có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận 15–20%/năm trong giai đoạn 2025–2026.
Cổ phiếu HCM phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn kỳ vọng vào xu hướng tăng trưởng của thị trường chứng khoán và dòng vốn đầu tư trong nước.
Chiến lược đầu tư:

Tích lũy ở vùng giá chiết khấu, giữ vị thế trung hạn để hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng của ngành chứng khoán.
Theo dõi tăng trưởng dư nợ margin và kết quả tự doanh trong các quý tới để đánh giá sức khỏe lợi nhuận.