KDH: T&#205;CH LŨY ĐỂ BỨT PH&#193;, KỲ VỌNG TĂNG 60%

1. Kết quả kinh doanh: Chậm đầu năm, tăng tốc nửa cuối
Qu&#253; 2/2025, KDH ghi nhận:
- Doanh thu: 1.047 tỷ đồng, tăng 62% so với c&#249;ng kỳ v&#224; 47% so với qu&#253; trước.
- Lợi nhuận sau thuế: 199 tỷ đồng, giảm 29% so với c&#249;ng kỳ nhưng tăng mạnh 63% so với qu&#253; trước.
Nguy&#234;n nh&#226;n lợi nhuận giảm so với cung kỳ chủ yếu do:
- KDH tung nhiều ưu đ&#227;i, chiết khấu để k&#237;ch cầu.
- Chi ph&#237; tăng v&#224; bi&#234;n lợi nhuận cải thiện chậm.
&#128073; Điểm s&#225;ng l&#224; doanh thu tăng mạnh, cho thấy sản phẩm của KDH vẫn được kh&#225;ch h&#224;ng ưa chuộng. Khi dự &#225;n Gladia bước v&#224;o giai đoạn ghi nhận doanh thu cuối năm, lợi nhuận được kỳ vọng sẽ phục hồi. Hiện, lợi nhuận 6 th&#225;ng đầu năm đ&#227; đạt 34% kế hoạch năm – đủ cơ sở để tin rằng KDH sẽ bứt ph&#225; v&#224;o qu&#253; cuối nếu c&#225;c dự &#225;n b&#224;n giao đ&#250;ng tiến độ.

2. B&#249;ng nổ dự &#225;n b&#224;n giao – Động lực tăng trưởng mới
KDH đang bước v&#224;o giai đoạn b&#249;ng nổ b&#224;n giao v&#224; ghi nhận doanh thu:
- Gladia by the Waters (11,8 ha – hợp t&#225;c Keppel, KDH giữ 51%): Đ&#227; nhận giấy ph&#233;p b&#225;n, bắt đầu mở b&#225;n nh&#224; thấp tầng từ 20/7, bi&#234;n lợi nhuận gộp ước tr&#234;n 56%, ghi nhận cuối 2025.
- Emeria v&#224; Clarita: Bắt đầu triển khai b&#225;n v&#224; ghi nhận phần nh&#224; thấp tầng từ qu&#253; 3/2025, phần cao tầng dự kiến x&#226;y từ 2026.
- Tồn kho dự &#225;n (t&#237;nh đến Q2/2025): Emeria: ~3.725 tỷ đồng v&#224; Clarita: ~4.639 tỷ đồng
&#128073; Điều n&#224;y tạo nền tảng để doanh thu – lợi nhuận giai đoạn 2025–2026 tăng mạnh, b&#249; lại sự trầm lắng của 2023–2024.

3. Quỹ đất “khủng”, hưởng lợi s&#225;p nhập – Lợi thế d&#224;i hạn
- KDH sở hữu hơn 650 ha quỹ đất sạch tại TP.HCM v&#224; v&#249;ng ven, đủ ph&#225;t triển trong 10–12 năm m&#224; kh&#244;ng cần mua th&#234;m nhiều. C&#225;c vị tr&#237; trọng điểm ở TP Thủ Đức, B&#236;nh Ch&#225;nh, Nh&#224; B&#232;.
- Sau khi s&#225;p nhập B&#236;nh Ch&#225;nh Construction, KDH mở rộng quỹ đất về khu Nam S&#224;i G&#242;n – khu vực đang hưởng lợi từ c&#225;c dự &#225;n hạ tầng lớn như V&#224;nh đai 3, cao tốc TP.HCM – Long Th&#224;nh, Metro số 1.
- Gi&#225; b&#225;n tại Thủ Đức v&#224; khu Đ&#244;ng TP.HCM hiện cao hơn 10–15% so với kỳ vọng đầu năm, gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận c&#243; cơ hội cải thiện.

4. M&#244;i trường vĩ m&#244; ủng hộ
- L&#227;i suất thấp nhất 5 năm, hỗ trợ nhu cầu mua nh&#224;.
- Ch&#237;nh s&#225;ch hỗ trợ bất động sản v&#224; nới lỏng tr&#225;i phiếu gi&#250;p KDH dễ huy động vốn, đẩy nhanh tiến độ dự &#225;n.

KDH đang ở thời điểm “v&#224;ng” để t&#237;ch lũy: quỹ đất chiến lược, dự &#225;n lớn sắp ghi nhận, hưởng lợi từ hạ tầng v&#224; l&#227;i suất thấp. Khuyến nghị MUA với gi&#225; mục ti&#234;u 50.500 đồng/cp, tiềm năng tăng khoảng 60% so với hiện tại. Nh&#224; đầu tư n&#234;n bắt đầu giải ng&#226;n từng ở những nhịp điều chỉnh, ưu ti&#234;n chiến lược nắm giữ đến hết 2025 để tận dụng trọn đợt bứt ph&#225;. Đồng thời, h&#227;y theo d&#245;i s&#225;t tiến độ b&#225;n h&#224;ng của Gladia, Emeria v&#224; Clarita – đ&#226;y sẽ l&#224; chất x&#250;c t&#225;c ch&#237;nh cho gi&#225; cổ phiếu.


KDH: TÍCH LŨY ĐỂ BỨT PHÁ, KỲ VỌNG TĂNG 60%

1. Kết quả kinh doanh: Chậm đầu năm, tăng tốc nửa cuối
Quý 2/2025, KDH ghi nhận:
- Doanh thu: 1.047 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ và 47% so với quý trước.
- Lợi nhuận sau thuế: 199 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ nhưng tăng mạnh 63% so với quý trước.
Nguyên nhân lợi nhuận giảm so với cung kỳ chủ yếu do:
- KDH tung nhiều ưu đãi, chiết khấu để kích cầu.
- Chi phí tăng và biên lợi nhuận cải thiện chậm.
👉 Điểm sáng là doanh thu tăng mạnh, cho thấy sản phẩm của KDH vẫn được khách hàng ưa chuộng. Khi dự án Gladia bước vào giai đoạn ghi nhận doanh thu cuối năm, lợi nhuận được kỳ vọng sẽ phục hồi. Hiện, lợi nhuận 6 tháng đầu năm đã đạt 34% kế hoạch năm – đủ cơ sở để tin rằng KDH sẽ bứt phá vào quý cuối nếu các dự án bàn giao đúng tiến độ.

2. Bùng nổ dự án bàn giao – Động lực tăng trưởng mới
KDH đang bước vào giai đoạn bùng nổ bàn giao và ghi nhận doanh thu:
- Gladia by the Waters (11,8 ha – hợp tác Keppel, KDH giữ 51%): Đã nhận giấy phép bán, bắt đầu mở bán nhà thấp tầng từ 20/7, biên lợi nhuận gộp ước trên 56%, ghi nhận cuối 2025.
- Emeria và Clarita: Bắt đầu triển khai bán và ghi nhận phần nhà thấp tầng từ quý 3/2025, phần cao tầng dự kiến xây từ 2026.
- Tồn kho dự án (tính đến Q2/2025): Emeria: ~3.725 tỷ đồng và Clarita: ~4.639 tỷ đồng
👉 Điều này tạo nền tảng để doanh thu – lợi nhuận giai đoạn 2025–2026 tăng mạnh, bù lại sự trầm lắng của 2023–2024.

3. Quỹ đất “khủng”, hưởng lợi sáp nhập – Lợi thế dài hạn
- KDH sở hữu hơn 650 ha quỹ đất sạch tại TP.HCM và vùng ven, đủ phát triển trong 10–12 năm mà không cần mua thêm nhiều. Các vị trí trọng điểm ở TP Thủ Đức, Bình Chánh, Nhà Bè.
- Sau khi sáp nhập Bình Chánh Construction, KDH mở rộng quỹ đất về khu Nam Sài Gòn – khu vực đang hưởng lợi từ các dự án hạ tầng lớn như Vành đai 3, cao tốc TP.HCM – Long Thành, Metro số 1.
- Giá bán tại Thủ Đức và khu Đông TP.HCM hiện cao hơn 10–15% so với kỳ vọng đầu năm, giúp biên lợi nhuận có cơ hội cải thiện.

4. Môi trường vĩ mô ủng hộ
- Lãi suất thấp nhất 5 năm, hỗ trợ nhu cầu mua nhà.
- Chính sách hỗ trợ bất động sản và nới lỏng trái phiếu giúp KDH dễ huy động vốn, đẩy nhanh tiến độ dự án.

KDH đang ở thời điểm “vàng” để tích lũy: quỹ đất chiến lược, dự án lớn sắp ghi nhận, hưởng lợi từ hạ tầng và lãi suất thấp. Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 50.500 đồng/cp, tiềm năng tăng khoảng 60% so với hiện tại. Nhà đầu tư nên bắt đầu giải ngân từng ở những nhịp điều chỉnh, ưu tiên chiến lược nắm giữ đến hết 2025 để tận dụng trọn đợt bứt phá. Đồng thời, hãy theo dõi sát tiến độ bán hàng của Gladia, Emeria và Clarita – đây sẽ là chất xúc tác chính cho giá cổ phiếu.
