&#128293; VPX đ&#225;ng đầu tư hơn VCK trong nh&#243;m IPO chứng kho&#225;n!!

Sở Giao dịch Chứng kho&#225;n TP.HCM (HoSE) vừa th&#244;ng b&#225;o: 1,875 tỷ cổ phiếu VPX của CTCP Chứng kho&#225;n VPBank (VPBankS) sẽ ch&#237;nh thức giao dịch từ ng&#224;y 11/12/2025.

Trong đợt IPO, c&#244;ng ty ph&#225;t h&#224;nh 375 triệu cổ phiếu với gi&#225; 33.900 đồng/CP, qua đ&#243; tăng vốn điều lệ từ 15.000 tỷ → 18.750 tỷ.

&#128073; Tỷ lệ IPO tr&#234;n tổng lượng ni&#234;m yết = 375 triệu / 1.875 triệu = 20%
➡ Chỉ 20% lượng cổ phiếu l&#224; “h&#224;ng mới”. 80% c&#242;n lại thuộc c&#225;c cổ đ&#244;ng lớn - gi&#250;p hạn chế rủi ro xả h&#224;ng.

✅ ĐẶC BIỆT: Số lượng nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n nhỏ lẻ mua VPX chỉ chiếm 10% tổng số lượng ni&#234;m yết. C&#242;n lại l&#224; nh&#224; đầu tư tổ chức v&#224; quỹ.

• Chi tiết:
- Dragon Capital: Đăng k&#253; mua 50 triệu USD cổ phiếu VPBankS trong đợt IPO.
- Chứng kho&#225;n VIX (VIX): Đăng k&#253; mua 2.000 tỷ đồng cổ phiếu VPBankS.
Tổng cộng: Dragon Capital v&#224; VIX c&#249;ng nh&#243;m tổ chức kh&#225;c đ&#227; đăng k&#253; mua gần 6.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 50% gi&#225; trị cổ phiếu ch&#224;o b&#225;n.

⸻

&#128270; 1. Cơ cấu cổ đ&#244;ng: VPX ổn định - VCK dễ &#225;p lực chốt lời

VPX - C&#243; nền tảng cổ đ&#244;ng cực kỳ vững

VPBankS l&#224; c&#244;ng ty con do VPBank nắm gần như to&#224;n bộ trước IPO. Sau ph&#225;t h&#224;nh, VPBank vẫn giữ tỷ lệ sở hữu chi phối, b&#234;n cạnh c&#225;c tổ chức lớn thuộc c&#249;ng hệ sinh th&#225;i.

Điều n&#224;y tạo ra 3 lợi thế:

1️⃣ Cổ đ&#244;ng d&#224;i hạn → Kh&#244;ng tạo &#225;p lực b&#225;n ra sau ni&#234;m yết
2️⃣ Nguồn lực t&#224;i ch&#237;nh mạnh từ tập đo&#224;n mẹ
3️⃣ Khả năng bơm vốn - hỗ trợ margin - thu h&#250;t kh&#225;ch h&#224;ng từ hệ sinh th&#225;i VPBank

Đ&#226;y l&#224; kiểu cơ cấu cổ đ&#244;ng m&#224; nh&#224; đầu tư tổ chức cực kỳ ưa th&#237;ch: ổn định, &#237;t x&#225;o động, &#237;t “lắc” gi&#225;.

⸻

VCK (VPS) - Rủi ro đến từ việc “bắt m&#244;i giới mua cổ phiếu”

Trong đợt IPO của VPS, nhiều m&#244;i giới được y&#234;u cầu tự bỏ tiền mua cổ phần. Điều n&#224;y dẫn tới một rủi ro rất lớn:
• M&#244;i giới thường kh&#244;ng phải nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn
• Họ buộc phải b&#225;n ra sớm để thu hồi vốn
• Khi ni&#234;m yết, cổ phiếu dễ bị &#225;p lực chốt lời theo t&#226;m l&#253; đ&#225;m đ&#244;ng

&#128073; V&#236; vậy: VCK dễ bị rung lắc mạnh hơn VPX, đặc biệt trong những tuần đầu sau khi l&#234;n s&#224;n.

⸻

&#128202; 2. Định gi&#225;: VPX đang “rẻ nhất nh&#243;m”

VPX (VPBankS)
• Gi&#225; IPO: 33.900 đồng
• P/B ~ 1 lần
• P/E dự ph&#243;ng 2025 ~ 14,3 lần
• ROE ước 20-25%
➡ Rẻ hơn trung b&#236;nh ng&#224;nh (P/E 23 - P/B 2,7)

VCK (VPS)
• Gi&#225; IPO: 60.000 đồng (cao nhất nh&#243;m)
• P/B 2,5-3 lần
• ROE cao (24,4%), nhưng gi&#225; đ&#227; phản &#225;nh phần lớn tăng trưởng
➡ Mức định gi&#225; “premium”, kh&#244;ng phải rẻ.

&#128073; VPX c&#243; mức định gi&#225; hấp dẫn nhất.

⸻

&#128640; 3. Hiệu suất kinh doanh: VPX tăng trưởng nhanh nhất

VPX (VPBankS) - Tăng trưởng b&#249;ng nổ
• Lợi nhuận trước thuế 9T/2025: 3.260 tỷ
• Gấp 4 lần c&#249;ng kỳ (tăng 400%)
• Ho&#224;n th&#224;nh 73% kế hoạch năm
• Dư nợ margin l&#234;n 26.664 tỷ – tăng 3 lần
➡ Tăng trưởng mạnh nhất trong nh&#243;m IPO chứng kho&#225;n.

VCK (VPS) - Hiệu quả cao nhưng tăng trưởng thấp hơn
• Lợi nhuận sau thuế 9T/2025: 2.564 tỷ
• Chỉ tăng 50% so với c&#249;ng kỳ
• ROE 24,4% đứng đầu ng&#224;nh
➡ Hiệu quả tốt, nhưng kh&#244;ng bứt ph&#225; bằng VPX.

⸻

&#127919; Kết luận đầu tư

Tại thời điểm ni&#234;m yết, VPX hội tụ yếu tố đ&#225;ng đầu tư hơn

✔ Cơ cấu cổ đ&#244;ng an to&#224;n - 90% thuộc tổ chức lớn, &#237;t rủi ro b&#225;n th&#225;o

✔ Định gi&#225; thấp - P/B chỉ ~1 lần, rẻ nhất nh&#243;m IPO

✔ Tăng trưởng nhanh nhất - margin, tổng t&#224;i sản, lợi nhuận đều tăng mạnh

Trong khi đ&#243;, VCK gi&#225; cao, nhiều m&#244;i giới bắt buộc mua IPO → &#225;p lực chốt lời lớn sau ni&#234;m yết.

&#128073; Nếu chọn 1 m&#227; đ&#225;ng đầu tư nhất trong c&#225;c IPO chứng kho&#225;n: VPX s&#225;ng cửa hơn r&#245; rệt.
&#128073; Hưởng lợi từ thanh khoản thị trường, hệ sinh th&#225;i VPBank v&#224; mức định gi&#225; rẻ bất ngờ.

🔥 VPX đáng đầu tư hơn VCK trong nhóm IPO chứng khoán!!

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) vừa thông báo: 1,875 tỷ cổ phiếu VPX của CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) sẽ chính thức giao dịch từ ngày 11/12/2025.

Trong đợt IPO, công ty phát hành 375 triệu cổ phiếu với giá 33.900 đồng/CP, qua đó tăng vốn điều lệ từ 15.000 tỷ → 18.750 tỷ.

👉 Tỷ lệ IPO trên tổng lượng niêm yết = 375 triệu / 1.875 triệu = 20%
➡ Chỉ 20% lượng cổ phiếu là “hàng mới”. 80% còn lại thuộc các cổ đông lớn - giúp hạn chế rủi ro xả hàng.

✅ ĐẶC BIỆT: Số lượng nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ mua VPX chỉ chiếm 10% tổng số lượng niêm yết. Còn lại là nhà đầu tư tổ chức và quỹ.

• Chi tiết:
- Dragon Capital: Đăng ký mua 50 triệu USD cổ phiếu VPBankS trong đợt IPO.
- Chứng khoán VIX (VIX): Đăng ký mua 2.000 tỷ đồng cổ phiếu VPBankS.
Tổng cộng: Dragon Capital và VIX cùng nhóm tổ chức khác đã đăng ký mua gần 6.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 50% giá trị cổ phiếu chào bán.

⸻

🔎 1. Cơ cấu cổ đông: VPX ổn định - VCK dễ áp lực chốt lời

VPX - Có nền tảng cổ đông cực kỳ vững

VPBankS là công ty con do VPBank nắm gần như toàn bộ trước IPO. Sau phát hành, VPBank vẫn giữ tỷ lệ sở hữu chi phối, bên cạnh các tổ chức lớn thuộc cùng hệ sinh thái.

Điều này tạo ra 3 lợi thế:

1️⃣ Cổ đông dài hạn → Không tạo áp lực bán ra sau niêm yết
2️⃣ Nguồn lực tài chính mạnh từ tập đoàn mẹ
3️⃣ Khả năng bơm vốn - hỗ trợ margin - thu hút khách hàng từ hệ sinh thái VPBank

Đây là kiểu cơ cấu cổ đông mà nhà đầu tư tổ chức cực kỳ ưa thích: ổn định, ít xáo động, ít “lắc” giá.

⸻

VCK (VPS) - Rủi ro đến từ việc “bắt môi giới mua cổ phiếu”

Trong đợt IPO của VPS, nhiều môi giới được yêu cầu tự bỏ tiền mua cổ phần. Điều này dẫn tới một rủi ro rất lớn:
• Môi giới thường không phải nhà đầu tư dài hạn
• Họ buộc phải bán ra sớm để thu hồi vốn
• Khi niêm yết, cổ phiếu dễ bị áp lực chốt lời theo tâm lý đám đông

👉 Vì vậy: VCK dễ bị rung lắc mạnh hơn VPX, đặc biệt trong những tuần đầu sau khi lên sàn.

⸻

📊 2. Định giá: VPX đang “rẻ nhất nhóm”

VPX (VPBankS)
• Giá IPO: 33.900 đồng
• P/B ~ 1 lần
• P/E dự phóng 2025 ~ 14,3 lần
• ROE ước 20-25%
➡ Rẻ hơn trung bình ngành (P/E 23 - P/B 2,7)

VCK (VPS)
• Giá IPO: 60.000 đồng (cao nhất nhóm)
• P/B 2,5-3 lần
• ROE cao (24,4%), nhưng giá đã phản ánh phần lớn tăng trưởng
➡ Mức định giá “premium”, không phải rẻ.

👉 VPX có mức định giá hấp dẫn nhất.

⸻

🚀 3. Hiệu suất kinh doanh: VPX tăng trưởng nhanh nhất

VPX (VPBankS) - Tăng trưởng bùng nổ
• Lợi nhuận trước thuế 9T/2025: 3.260 tỷ
• Gấp 4 lần cùng kỳ (tăng 400%)
• Hoàn thành 73% kế hoạch năm
• Dư nợ margin lên 26.664 tỷ – tăng 3 lần
➡ Tăng trưởng mạnh nhất trong nhóm IPO chứng khoán.

VCK (VPS) - Hiệu quả cao nhưng tăng trưởng thấp hơn
• Lợi nhuận sau thuế 9T/2025: 2.564 tỷ
• Chỉ tăng 50% so với cùng kỳ
• ROE 24,4% đứng đầu ngành
➡ Hiệu quả tốt, nhưng không bứt phá bằng VPX.

⸻

🎯 Kết luận đầu tư

Tại thời điểm niêm yết, VPX hội tụ yếu tố đáng đầu tư hơn

✔ Cơ cấu cổ đông an toàn - 90% thuộc tổ chức lớn, ít rủi ro bán tháo

✔ Định giá thấp - P/B chỉ ~1 lần, rẻ nhất nhóm IPO

✔ Tăng trưởng nhanh nhất - margin, tổng tài sản, lợi nhuận đều tăng mạnh

Trong khi đó, VCK giá cao, nhiều môi giới bắt buộc mua IPO → áp lực chốt lời lớn sau niêm yết.

👉 Nếu chọn 1 mã đáng đầu tư nhất trong các IPO chứng khoán: VPX sáng cửa hơn rõ rệt.
👉 Hưởng lợi từ thanh khoản thị trường, hệ sinh thái VPBank và mức định giá rẻ bất ngờ.