✅ V&#236; sao TTCK giai đoạn kh&#243; v&#224; Chiết khấu tốt l&#224; chiến lược ph&#249; hợp
Chi ph&#237; v&#244;n tăng, LS TPCP tăng, LS huy động d&#226;n cư v&#224; LS li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng c&#249;ng tăng. Vừa l&#224; cuối năm, vừa l&#224; giai đoạn mới

2022 l&#224; giai đoạn tăng vọt rồi giảm (Shock &amp; Drop), c&#242;n hiện tại cứ tăng từ từ. Kiểu n&#224;y nguy hiểm v&#236; n&#243; giống &quot;luộc ếch&quot;. D&#242;ng tiền r&#250;t ra rất &#234;m v&#224; cũng chưa v&#224;o th&#234;m.
Doanh nghiệp v&#224; NĐT b&#224;o m&#242;n LN từ từ, kh&#244;ng c&#243; c&#250; shock tạo đ&#225;y ngay m&#224; l&#224; sự suy yếu dai dẳng của d&#242;ng tiền.

***Căng thẳng thanh khoản tr&#234;n TT Interbank
LS li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng ON-3M đ&#227; đồng loạt vượt đỉnh 2 năm. Điều n&#224;y phản &#225;nh trạng th&#225;i &quot;kh&#225;t vốn&quot; cục bộ hệ thống ng&#226;n h&#224;ng.
D&#242;ng tiền suy yếu v&#224; chưa kỳ vọng cho đợt tăng bền vững, với g&#243;c nh&#236;n của NĐT Chứng kho&#225;n:
- LS TPCP tăng = Risk-free rate tăng. Định gi&#225; P/E của chứng kho&#225;n xuống th&#236; mới hấp dẫn.
- LS huy động tăng = Tiền h&#250;t bớt khỏi chứng kho&#225;n
- LS li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng tăng = COF tăng cao g&#226;y &#225;p lực l&#234;n Margin, kho b&#227;i.

***Ph&#233;p thử cho phần c&#242;n lại TT nếu VIC tạm dừng ch&#226;n. Trong khi 90% thị trường đ&#227; đang chiết khấu cho c&#225;c yếu tố tr&#234;n

***1 số Rumor về Bank lớn xin Refinancing - l&#224; người đi cho vay tr&#234;n TT li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng. Nếu vậy ngay cả &#244;ng lớn cũng thiếu tiền cần viện trợ, chưa n&#243;i đến b&#234;n dưới

***Thị trường đang pricing khả năng BOJ sẽ n&#226;ng l&#227;i suất trong th&#225;ng 12. D&#242;ng vốn Carry Trade đang đảo chiều, de-leverage khỏi c&#225;c t&#224;i sản rủi ro sắp tới v&#224; ch&#250; &#253; diễn biến Nhật T12
=&gt; T&#225;c động gi&#225;n tiếp co hẹp thanh khoản chung, d&#242;ng vốn nội + ngoại tiếp tục duy tr&#236; r&#250;t hoặc ngần ngại chờ đợi chưa v&#224;o mới

✅ Vì sao TTCK giai đoạn khó và Chiết khấu tốt là chiến lược phù hợp
Chi phí vôn tăng, LS TPCP tăng, LS huy động dân cư và LS liên ngân hàng cùng tăng. Vừa là cuối năm, vừa là giai đoạn mới

2022 là giai đoạn tăng vọt rồi giảm (Shock & Drop), còn hiện tại cứ tăng từ từ. Kiểu này nguy hiểm vì nó giống "luộc ếch". Dòng tiền rút ra rất êm và cũng chưa vào thêm.
Doanh nghiệp và NĐT bào mòn LN từ từ, không có cú shock tạo đáy ngay mà là sự suy yếu dai dẳng của dòng tiền.

***Căng thẳng thanh khoản trên TT Interbank
LS liên ngân hàng ON-3M đã đồng loạt vượt đỉnh 2 năm. Điều này phản ánh trạng thái "khát vốn" cục bộ hệ thống ngân hàng.
Dòng tiền suy yếu và chưa kỳ vọng cho đợt tăng bền vững, với góc nhìn của NĐT Chứng khoán:
- LS TPCP tăng = Risk-free rate tăng. Định giá P/E của chứng khoán xuống thì mới hấp dẫn.
- LS huy động tăng = Tiền hút bớt khỏi chứng khoán
- LS liên ngân hàng tăng = COF tăng cao gây áp lực lên Margin, kho bãi.

***Phép thử cho phần còn lại TT nếu VIC tạm dừng chân. Trong khi 90% thị trường đã đang chiết khấu cho các yếu tố trên

***1 số Rumor về Bank lớn xin Refinancing - là người đi cho vay trên TT liên ngân hàng. Nếu vậy ngay cả ông lớn cũng thiếu tiền cần viện trợ, chưa nói đến bên dưới

***Thị trường đang pricing khả năng BOJ sẽ nâng lãi suất trong tháng 12. Dòng vốn Carry Trade đang đảo chiều, de-leverage khỏi các tài sản rủi ro sắp tới và chú ý diễn biến Nhật T12
=> Tác động gián tiếp co hẹp thanh khoản chung, dòng vốn nội + ngoại tiếp tục duy trì rút hoặc ngần ngại chờ đợi chưa vào mới